La corsa dell'AI continua, ma le Magnifiche Sette restano indietro rispetto al Nasdaq

Le Magnifiche Sette (Mag 7) delle tecnologiche americane rinunciano alla leadership che avevano tenuto per anni e nel 2026 restano indietro rispetto all’intero mercato azionario. Il paniere Bloomberg che le raccoglie segna appena +3,80% da inizio anno, mentre l’indice Nasdaq 100 corre a +19,20% e anche l’S&P 500 le lascia distanti. La stagione delle trimestrali di luglio ha certificato una spaccatura profonda dentro le Mag 7, e all’appello manca soltanto Nvidia.  

Le Magnifiche Sette non trainano il Nasdaq

La distanza tra le Magnifiche Sette e il resto del listino è ormai molto ampia come si può osservare nel grafico allegato. Il loro indice ferma la crescita a +3,80% mentre il Nasdaq 100 vola a +19,20%, oltre quindici punti di scarto che si sono allargati nella seconda metà dell’anno.

Dentro il gruppo la forbice resta larghissima e racconta storie completamente opposte tra loro. Nvidia guida da inizio 2026 con +18,61%, seguita da Amazon a +13,53% e da Apple a +12,37%. Più indietro si collocano Alphabet a +8,17% e soprattutto Microsoft, ferma ad appena +2,27%. A pesare sulla media del paniere sono le due vere zavorre, ovvero Meta a -11,00% e Tesla a -25,24%. Un tempo motore del rialzo, oggi il gruppo resta a rimorchio del listino.

La leadership è passata a memoria e semiconduttori

Se il Nasdaq corre a +19,20% mentre le Mag 7 sono in affanno è perché la spinta arriva da un’altra parte del mercato, come si osserva nella tabella delle performance allegata.

La leadership si è spostata sui produttori di memoria e di semiconduttori, che quest’anno mettono a segno rialzi impressionanti. Micron avanza del +229,24% da inizio anno, mentre Marvell guadagna il +155,96% nello stesso periodo. È la filiera che fornisce i componenti per l’intelligenza artificiale a tirare davvero, non più i nomi storici del gruppo. Lo stesso comparto mostra però anche il suo rovescio, perché Oracle cede il -23,78% da gennaio. Il tema dell’anno non è quindi la forza delle Mag 7, ma il travaso di forza verso chi costruisce l’infrastruttura.

Le trimestrali premiano chi fa ricavi

Le trimestrali di luglio hanno mostrato che il mercato non accetta più la spesa per investimenti nell’intelligenza artificiale come un atto di fede. A quella spesa reale devono corrispondere ricavi in accelerazione. Microsoft e Amazon hanno superato la prova, spinte dal cloud in forte crescita.

Chi ha alzato la spesa senza mostrare ricavi altrettanto rapidi è stato invece punito, come Alphabet e Meta. Tesla ha pagato il crollo dei margini e un flusso di cassa finito in rosso, cioè liquidità bruciata invece che prodotta. Apple resta nel mezzo, promossa sui conti ma comunque venduta dagli investitori.

Il verdetto vero arriverà con Nvidia

A questo scenario delle trimestrali manca Nvidia, che pubblicherà i conti mercoledì 26 agosto, a mercato chiuso, con indicazioni ufficiali che parlano di ricavi attesi intorno ai 91 miliardi di dollari. Nvidia darà un’indicazione sulla domanda di chip, che misura la tenuta dell’intero ciclo di investimenti in AI. Da qui si aprono due scenari opposti e molto netti per tutto il comparto. Se la crescita dei data center regge, la debolezza delle Mag 7 è una correzione ciclica di breve in un uptrend. Se invece anche Nvidia traballerà sui dati, le valutazioni dell’intero settore verranno riviste al ribasso.