Hyperliquid e i nuovi rendimenti in DeFi: intervista esclusiva a Liminal

ESCLUSIVA CRIPTOVALUTA.IT®: Uno degli aggiornamenti più importanti realizzati da Hyperliquid negli ultimi mesi riguarda l’introduzione del “Portfolio Margin”, un nuovo sistema che punta a rendere più produttivo il capitale impiegato all’interno del DEX. Questa novità stravolge completamente le strategie di rendita basate sul carry trade e sul farming dei funding rate nei mercati perpetual, offrendo nuove opportunità ad operatori come Liminal che presentano prodotti strutturati in grado di rendere accessibili tali fonti di rendimento anche agli utenti meno esperti.

Liminal è un protocollo DeFi attivo su rete HyperEVM che si propone come “Native Yield Layer” dell’ecosistema. Gli utenti possono depositare fondi sulla piattaforma e ottenere esposizione a diverse strategie di farming implementate direttamente sui mercati Hyperliquid, senza dover gestire in prima persona le singole operazioni di gestione e ribilanciamento.

In questi giorni abbiamo avuto modo di parlare con un intern di Liminal per capire come il Portfolio Margin e le ultime novità tecniche di Hyperliquid stiano modificando l’efficienza del capitale, aumentando in modo sostanzioso il rendimento derivante da determinate operazioni. Abbiamo parlato anche del futuro del protocollo e di come la crescente competizione nel settore stia rendendo l’ecosistema decentralizzato sempre più maturo.

Hyperliquid cambia tutto con il Portfolio Margin: ne parliamo con Liminal

Criptovaluta.it®: Liminal ha registrato un aumento significativo dei rendimenti in seguito all’introduzione del Portfolio Margin su Hyperliquid. Cosa è cambiato concretamente, a livello strutturale, in termini di efficienza del capitale per le vostre strategie?

Liminal: Il Portfolio Margin è l’aggiornamento più importante che Hyperliquid abbia introdotto per operatori di strategie di carry trade come Liminal. Prima, eseguire una strategia delta-neutral significava che le posizioni spot e perp operavano in modo indipendente. Il collaterale in USDC veniva utilizzato per mantenere la posizione short sui perpetual e incassare i funding rate, mentre la posizione spot in HYPE87,47 $▼ -2,38% o $BTC era puramente passiva: serviva a coprire il trade, ma non contribuiva in altro modo.

Il Portfolio Margin cambia questo meccanismo, consentendo alla posizione spot di fungere da collaterale produttivo. La componente spot ora svolge contemporaneamente due funzioni: copre la posizione e funge da collaterale a garanzia della posizione perp. Questo significa che è necessario meno USDC per mantenere la stessa esposizione e che l’efficienza complessiva del capitale della strategia migliora meccanicamente. Il capitale che prima rimaneva immobilizzato come margine può essere messo al lavoro, permettendo allo stesso deposito di generare più funding.

L’efficienza del capitale aumenta anche grazie ai parametri LTV che Hyperliquid assegna agli asset utilizzabili come collaterale. Maggiore è il potere di prestito associato a un asset, maggiore è la quantità che la strategia può impiegare a partire dallo stesso deposito. Hyperliquid ha aumentato attivamente questi LTV, portando recentemente quello di $HYPE dal 50% al 65%. Questo migliora direttamente l’efficienza delle nostre strategie e si traduce in APY netti più elevati.

Criptovaluta.it®: Liminal si definisce il “Native Yield Layer” di Hyperliquid e va oltre l’arbitraggio sui funding rate, utilizzando opzioni, lending e altre strategie. Quale pensate sarà la principale fonte di rendimento nell’ecosistema Hyperliquid nei prossimi anni?

Liminal: Liminal ha scelto di lasciare agli utenti la possibilità di decidere a quale fonte di rendimento vogliono esporsi. $xHYPE permette di ottenere i funding rate di $HYPE, $xBTC quelli di $BTC e $xLEND il rendimento dei money market. In questo modo gli utenti possono scegliere con precisione a quale fonte di rendimento esporsi e modificare la propria esposizione di conseguenza. Per chi invece non vuole monitorare le diverse fonti di rendimento e riallocare autonomamente il capitale in base a quella più interessante, $limUSD lo fa automaticamente.

Crediamo che Hyperliquid e gli exchange di perpetual siano ancora nelle prime fasi della loro crescita. Un numero sempre maggiore di trader, asset e capitali si sta spostando verso i perpetual, sia su Hyperliquid sia sul mercato nel suo complesso, e questa crescita genera una maggiore domanda di leva finanziaria. I funding rate sono direttamente legati a questa domanda, motivo per cui ci aspettiamo che rimangano la principale fonte di rendimento nell’ecosistema Hyperliquid nei prossimi anni.

Il Portfolio Margin dovrebbe rafforzare ulteriormente questa dinamica. Con la sua diffusione, un numero maggiore di utenti potrà utilizzare gli asset che già possiede come collaterale per fare trading sui perpetual. Questo porterà più persone verso questi mercati e, insieme a loro, maggiore domanda di funding.

Criptovaluta.it®: Stiamo assistendo all’ingresso di sempre più capitali e operatori nelle strategie di rendimento dell’ecosistema Hyperliquid. Pensate che questa maggiore concorrenza porterà inevitabilmente a una compressione dei rendimenti, oppure la crescita della domanda e dell’attività nell’ecosistema può creare nuove opportunità di rendimento?

Liminal: Una certa compressione dei rendimenti è naturale quando aumenta il capitale che entra nell’ecosistema ed è un segnale di maturazione del mercato. Allo stesso tempo, il mercato continua a crescere e con esso cresce la domanda, sostenuta da un livello di attività di trading su Hyperliquid che oggi nessun’altra piattaforma decentralizzata nel settore crypto è in grado di eguagliare.

Questo lascia spazio a diversi operatori di grandi dimensioni per operare continuando a offrire rendimenti competitivi. Anche in un ambiente più competitivo, il Portfolio Margin ci permette di eseguire le nostre strategie in modo più efficiente, contribuendo a preservare i rendimenti.

Inoltre, non dipendiamo da un’unica fonte di rendimento: i nostri prodotti coprono i funding rate di diversi asset oltre ai money market, e l’insieme delle opportunità disponibili continua ad ampliarsi man mano che Hyperliquid introduce nuovi strumenti. Gli HIP-3, per esempio, stanno portando su Hyperliquid i perpetual legati ad asset TradFi.

Criptovaluta.it®: Con l’espansione del mercato spot di Hyperliquid e l’arrivo di nuove azioni tokenizzate, Liminal sta valutando anche strategie di rendimento basate su azioni tokenizzate? E, più in generale, quale direzione volete dare al protocollo nei prossimi anni?

Liminal: L’espansione dei nostri prodotti di carry trade alle azioni è un tema che studiamo attentamente da molto tempo. Finora, nessuna delle soluzioni onchain per lo spot azionario soddisfa perfettamente ciò che ci serve per offrire questo tipo di prodotto e vogliamo scalare un prodotto soltanto quando ogni sua componente raggiunge i nostri standard. Continuiamo quindi a esplorare attivamente questo settore e andremo avanti quando saranno presenti le condizioni giuste.

Al di là delle azioni (parliamo delle nuove azioni tokenizzate introdotte con xStocks, N.d.R.) , il nostro focus è ampliare ciò che Liminal offre. Stiamo lavorando a nuovi prodotti strutturati costruiti sulle fonti di rendimento di Hyperliquid, nello stesso spirito di $limUSD, così come a nuovi tipi di collaterale che permettano agli utenti di generare rendimento anche su asset diversi dalle stablecoin.

Parallelamente, stiamo sviluppando integrazioni con protocolli e piattaforme per aumentare l’utilità dei nostri diversi prodotti all’interno dell’ecosistema.