Aste BTP, rendimenti ai massimi dal 2023: l’inflazione erode i guadagni reali dei risparmiatori

Resta alta la tensione sui tassi di interesse, che dagli Stati Uniti si è spostata sull’Europa. Oggi il Tesoro italiano ha collocato 7 miliardi di euro di BTP con rendimenti ai massimi dal 2023. L’inflazione di settembre al 4,2% erode quasi tutto il guadagno dei titoli di Stato. Il BTP decennale rende meno dell’OAT francese, mentre lo spread con il Bund tedesco torna a salire.

Le aste dei BTP pagano i rendimenti più alti dal 2023

Il Tesoro italiano ha assegnato l’intero importo massimo previsto sulle tre scadenze offerte. Il BTP a 3 anni rende il 3,69%, con un aumento di 27 punti base rispetto all’asta di settembre. Il BTP a 7 anni sale al 4,24%, mentre il BTP a 15 anni viene collocato al 4,84%. Il bid-to-cover è il rapporto tra gli ordini ricevuti dal Tesoro e i titoli messi all’asta.

Oggi il bid-to-cover si è fermato a 1,56 sul triennale ed è salito a 1,59 sul sette anni, mentre sul quindici anni ha registrato 1,60.

I valori restano in linea con le aste precedenti, quindi la domanda tiene, con il Tesoro italiano che ha dovuto adeguare i rendimenti al rialzo come richiesto dal mercato.

Il rendimento reale del BTP perde contro l’inflazione

Chi compra oggi un BTP vede rendimenti sopra il 4%, ma il potere d’acquisto del suo capitale sta già perdendo terreno. L’Istat stima l’inflazione di settembre al 4,2%, spinta dall’energia a +22,3%, mentre la core, depurata da energetici e alimentari freschi, resta all’1,7%. Il BTP a 7 anni collocato al 4,24% lascia in tasca il 3,71% netto, sotto il ritmo dei prezzi. Con il decennale al 4,545% il rendimento reale lordo scende a +0,35%, e al netto della tassazione del 12,5% diventa negativo a -0,22%.

Nel grafico abbiamo elaborato l’andamento del rendimento reale netto del BTP a 10 anni, cioè quanto resta al risparmiatore dopo tasse e inflazione. Il dato torna sotto zero dopo quasi tre anni in territorio positivo. Il minimo è di fine 2022, in area -8,5%, con l’inflazione all’11,8%.

Lo spread BTP-Bund sale mentre contro la Francia scende

Lo spread misura quanto un titolo di Stato rende in più di un altro sulla stessa scadenza, ed è il termometro del rischio Paese. Il differenziale tra BTP e Bund è salito a 108,6 punti base, +4,3 punti base da inizio ottobre. Lo spread tra BTP e OAT francese, al 4,834%, è sceso a -28,8 punti base, il livello più basso dal 2018. Oggi il mercato chiede alla Francia un premio più alto di quello chiesto all’Italia. Il confronto quotidiano con Bund e Treasury si segue sul tool di Criptovaluta.it® sui rendimenti dei titoli di Stato.

I future Euribor prezzano nuovi rialzi della BCE

L’Euribor a tre mesi è il tasso a cui le banche dell’area euro si prestano denaro, e i suoi future anticipano le mosse della BCE. Nel grafico allegato si può vedere come la scadenza di ottobre quota 97,325, pari a un Euribor con rendimento del 2,675%. La scadenza Euribor di marzo 2027 sconta il 3,185%. Il tasso di riferimento della BCE è oggi al 2,65% dopo l’ultimo rialzo di 25 punti base, quindi il mercato prezza circa altri due rialzi. Il future BTP a breve scadenza (short term) quota 104,700, in attesa della riunione BCE del 29 ottobre.