Volatilità implicita e realizzata: come funzionano e cosa indicano su Bitcoin

Anche nei mercati crypto le opzioni sono diventate uno strumento di uso comune, e Bitcoin è l’asset con il mercato più sviluppato e liquido. Dai prezzi delle opzioni si ricava un’informazione che il grafico di una crypto non mostra, cioè quanto movimento si aspettano gli operatori nelle settimane successive. Si chiama implied volatility, volatilità implicita, ed esiste un indice dedicato che la misura su Bitcoin.

Implied volatility e realized volatility, le due misure a confronto

Partiamo dal fatto che le due misure della volatilità guardano in direzioni opposte, e distinguerle è il primo passo per usare bene questi strumenti.

• Realized volatility, la volatilità realizzata. Guarda indietro e misura quanto il prezzo si è mosso davvero in una finestra di tempo, sui movimenti già avvenuti.
• Implied volatility, la volatilità implicita. Guarda avanti, viene ricavata dai prezzi delle opzioni scambiate e dice quanto movimento gli operatori si aspettano nelle settimane successive.

Quando le opzioni costano care gli operatori stanno pagando per proteggersi o per scommettere su movimenti ampi. Quando invece costano poco, il mercato sta prezzando settimane tranquille e la volatilità attesa si comprime. La distinzione conta perché le due misure possono mostrare situazioni differenti nello stesso momento. Un mercato fermo con opzioni care segnala tensione nascosta, un mercato mosso con opzioni a sconto segnala che nessuno crede alla continuazione.

Nel grafico allegato la realized volatility a 30 giorni (linea rossa) scorre sotto il prezzo di Bitcoin, e sale nelle fasi mosse mentre si appiattisce in quelle laterali.

L’indice della volatilità implicita di Bitcoin

Per leggere l’implied volatility di Bitcoin senza passare dai listini delle opzioni esiste il BVIV. L’indice sintetizza la volatilità implicita a 30 giorni in forma annualizzata, con la stessa metodologia del VIX, il termometro della volatilità dell’azionario americano. Lo storico racconta i regimi del mercato, il picco sopra quota 100 arrivò a fine 2022 col crollo di FTX, mentre nelle fasi calme l’indice si comprime sotto quota 40. Non è una previsione puntuale ma una fotografia delle attese, che cambia ogni giorno insieme ai prezzi delle opzioni.

La volatilità implicita si muove con il prezzo di Bitcoin

Il 2026 offre un esempio da manuale del rapporto tra le due grandezze. A febbraio, durante la discesa veloce di BTC83.392 $▼ -2,43%, l’implied volatility strappò verso quota 88, il livello più alto degli ultimi anni dal crollo di FTX. Con il recupero delle quotazioni l’indice è poi tornato a comprimersi verso la parte bassa della sua scala. È un comportamento tipico del mondo crypto, dove la volatilità implicita esplode nei crolli ma sale anche nei rally violenti. Nell’azionario invece l’indice della paura (VIX) si impenna quasi soltanto durante i ribassi. Il confronto con la realized volatility va fatto calcolando anche quella a 30 giorni, così i due valori diventano direttamente confrontabili.

La volatilità implicita di Ethereum e il confronto col VIX

Lo stesso indice esiste anche per Ethereum e viaggia strutturalmente sopra quello di Bitcoin. ETH resta più nervoso di BTC, e le opzioni lo prezzano di conseguenza chiedendo un premio maggiore. Il paragone con il VIX aiuta a inquadrare i numeri, la metodologia è la stessa ma i livelli crypto sono multipli di quelli dell’S&P 500.

La volatilità implicita non dice mai la direzione del mercato, dice solo quanta strada il prezzo potrebbe fare. Per chi fa trading è un controllo da fare prima di aprire una posizione, perché da lì dipende il costo delle coperture. Tenere d’occhio questi indici accanto ai grafici di prezzo offre una dimensione alla lettura del mercato crypto, quella dell’attesa.