Banche centrali, settimana decisiva: l'OAT francese in recupero dai minimi dopo 86 mesi di drawdown

La settimana è decisiva per i titoli di Stato, con Fed, BCE e Bank of Japan chiamate a decidere sui tassi in tre giorni consecutivi. I rendimenti oggi scendono su quasi tutte le scadenze principali e i prezzi dei bond governativi sono ora in recupero. Il movimento arriva dopo lunghi mesi di salita dei rendimenti, che hanno riportato una forte pressione su tutto il reddito fisso globale.

Settimana delle Banche Centrali con Fed, BCE e Bank of Japan

Il percorso parte mercoledì 28 ottobre con la Federal Reserve, che annuncia la decisione sui tassi alle 19:00 italiane. Giovedì 29 ottobre alle 14:15 toccherà alla BCE, in una riunione senza nuove proiezioni macroeconomiche dello staff. Venerdì 30 ottobre chiuderà la Bank of Japan, che pubblicherà anche l’Outlook Report con le previsioni trimestrali dei suoi membri. Tutti gli appuntamenti della settimana sono consultabili sul calendario economico di Criptovaluta.it®, insieme ai dati macro in uscita nei prossimi giorni.

Il decennale francese rende più del BTP italiano

Andiamo a osservare i rendimenti dei principali decennali europei, che il grafico allegato mette a confronto sull’intero 2026. Il Gilt britannico guida il gruppo al 5,315%, seguito dall’OAT francese al 4,890% e dal BTP italiano al 4,490%. Il Bund tedesco resta il riferimento più basso dell’area euro e si ferma al 3,342%.

Le quattro curve hanno toccato i minimi dell’anno tra fine febbraio e inizio marzo, prima di una salita durata fino a metà ottobre. Il dato centrale è il sorpasso avvenuto ad agosto, quando il rendimento francese ha staccato al rialzo quello italiano. Oggi l’OAT paga 40 punti base più del BTP, una gerarchia impensabile fino a pochi anni fa. I livelli aggiornati di tutte le scadenze sono disponibili sul tool rendimenti dei titoli di Stato di Criptovaluta.it®. Tuttavia dalla settimana scorsa i rendimenti hanno iniziato a piegare verso il basso, con l’OAT tornato sotto il 5%.

I rendimenti dei Treasury americani scendono sulle scadenze lunghe

Il quadro americano mostra oggi un T-Note decennale al 4,978% e un trentennale al 5,296%, entrambi in calo. Il Treasury a 2 anni si muove invece in controtendenza e sale leggermente fino al 4,703%. Le scadenze lunghe arrivano da una corsa dei rendimenti partita in estate, che a inizio ottobre ha spinto il trentennale sopra la soglia del 5,5%. La discesa di oggi riporta i prezzi dei Treasury in recupero alla vigilia della riunione della Fed di mercoledì.

Il future OAT francese segna il drawdown più profondo

I rendimenti visti finora hanno un rovescio della medaglia, perché quando salgono i prezzi dei titoli scendono. Il movimento si misura sui future, e il caso più pesante è quello francese. Il future OAT sul decennale perde il 36,1% dal massimo storico e quota esattamente sui minimi. Il drawdown, cioè la discesa dal picco, dura da 86 mesi ed è il più profondo e il più lungo della serie. Il rialzo di oggi della Francia è anche legato alla grazia ricevuta da Moody’s che non ha tagliato il rating.

Il grafico mostra la caduta partita dai massimi del 2020, mai recuperata e ancora in aggiornamento nel 2026. Il confronto con gli altri contratti è impietoso, perché il Bund perde il 33,04% e il future BTP si ferma al 29,4%. Anche per il BTP il drawdown record non è quello della crisi del debito del 2012, ma quello toccato sul fondo del 2023.

Dal 2022 il titolo di Stato più punito dal mercato è quindi quello francese, non quello italiano. Anche su questo fronte il mercato conferma la gerarchia vista sui rendimenti, con la Francia osservata speciale della settimana delle banche centrali.