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C’è un settore di nicchia – che ormai sta diventando sempre più centrale per la narrativa di mercato – in cui Ethereum ha assunto un ruolo davvero dominante. Parliamo del mercato dei Treasury USA tokenizzati: piazza che ora sulla blockchain in questione vale oltre 8 miliardi di dollari, reduce da una crescita del +100% nell’arco degli ultimi 6 mesi.
Mentre il mercato si preoccupava dell’andamento speculativo di ETH e degli altri asset crypto, gli investitori istituzionali ne hanno approfittato per deployare altri 4 miliardi di dollari di strumenti legati ai titoli del tesoro statunitensi. Non è l’unica nota positiva da segnalare in quest’ultimo periodo così carico di novità per Ethereum, ma sicuramente una di quelle che potrebbe guidare il prossimo grande rialzo dei prezzi.
Blockchain Ethereum: 4 miliardi di capitali dagli istituzionali
Secondo quanto riportato nell’ultima ricerca di Token Terminal, il bilancio dei capitali depositati nei Treasury USA tokenizzati sulla rete Ethereum ha ufficialmente superato la soglia degli 8 miliardi di dollari. Durante la scorsa estate il dato aveva superato il tetto dei 5 miliardi, guidato da un fortissimo interesse retroattivo degli investitori per una nuova tipologia di prodotti distribuita direttamente on-chain, per poi però perdere parte degli investimenti nell’ultimo trimestre del 2025.
Nel 2026 invece, nonostante il clima dei mercati crypto sia stato parecchio incerto nei primi mesi, abbiamo osservato un ritorno particolarmente spinto degli afflussi istituzionali. In 6 mesi sono stati aggiunti 4 miliardi di dollari in fondi tokenizzati, per un incremento del +100% solo su questo filone del più ampio mercato RWA.
Ad aver contribuito di più all’espansione su Ethereum, troviamo i fondi BUIDL di Securitize, JTRSY di Centrifuge, iBENJI di Franklin Templeton, WTGXX di WisdomTree, USDY di Ondo Finance e USDTB di Superstate.
Parliamo di veicoli di investimento che offrono un’esposizione indiretta ai rendimenti dei Treasury USA, con la sola differenza di essere distribuiti on-chain e gestiti da società specializzate nella tokenizzazione dei prodotti.
Non sono strumenti sempre accessibili al pubblico retail (anzi, spesso sono destinati solo a investitori qualificati), dunque non rappresentano proprio il massimo sul fronte della democratizzazione finanziaria e dell’apertura della blockchain. Tuttavia, questa espansione dei titoli del Tesoro mostra chiaramente, più di altri prodotti mainstream destinati ai retail, quanto Ethereum possa fungere da infrastruttura di riferimento per portare on-chain una parte sempre più rilevante della finanza tradizionale, che oggi muove trilioni di dollari.
Altre metriche RWA su Ethereum
Quello dei Treasury USA non è l’unico grafico in crescita sul settore RWA della blockchain di Ethereum. Anche i cosiddetti “tokenized funds”, ossia più in generale tutti gli strumenti di rendimento e gestione della liquidità disponibili on-chain, stanno registrando una crescita ancora più ampia. Il dato fino a poche settimane fa aveva superato i 17 miliardi di dollari, per poi registrare una piccola contrazione a seguito del fallimento delle strategie di looping basate sui prodotti di Ethena, rimanendo comunque in una traiettoria fortemente espansiva.
Anche il comparto delle azioni tokenizzate, grazie alla diffusione della sezione Global Markets di Ondo – che di recente è sbarcata su Bitget con azioni ed ETF – sta iniziando a guadagnare trazione positiva. In particolare, titoli come SPYon, QQQon, IBITon, IVVon e altri simili mostrano un interesse sempre più marcato dagli operatori, che ad oggi hanno spinto la capitalizzazione complessiva a 468 milioni di dollari.
In aggiunta, Ethereum viaggia ad alta quota anche nei settori delle stablecoin e delle commodities tokenizzate, dove la blockchain risulta essere l’infrastruttura preferita per decentralizzazione, liquidità e sicurezza. In totale, le stablecoin sulla chain valgono quasi 179 miliardi di dollari, mentre le materie prime – complice soprattutto il recente apprezzamento di oro e argento – sono salite a 4,9 miliardi.
Ethereum oggi fa fatica a generare revenue: ma la scommessa è sul futuro degli asset RWA
Nonostante questi numeri così apparentemente bullish, la blockchain di Ethereum continua a guadagnare ricavi relativamente risicati, specialmente se paragonati alla redditività passata della piattaforma durante il bull market del 2021. Ad oggi le revenue ammontano a circa 1,8 milioni di dollari su una finestra di analisi di 7 giorni, mentre solo qualche anno fa i numeri salivano a svariate centinaia di milioni di dollari.
Inoltre, dobbiamo anche riconoscere come nelle ultime settimane il bilancio dei ricavi è stato sostenuto da un boom improvviso di commissioni, che però è frutto di una serie di deflussi sulla rete in seguito all’hack di KelpDAO in DeFi. Senza questa anomalia, il dato sarebbe ancora più contenuto.
Ad ogni modo, Ethereum rimane la seconda blockchain più ricca in termini di revenue, dietro solo a Tron, e in realtà momentaneamente anche dietro Canton, che tuttavia si trova sul podio grazie a un trucco contabile.
E al di là di quanto effettivamente incassa Ethereum al giorno d’oggi, il punto su cui probabilmente vale la pena riflettere, riguarda il fatto che la rete stia diventando sempre più il punto d’appoggio di Wall Street per la distribuzione di prodotti tokenizzati.
Questo dominio rispetto alle altre chain, guardando al futuro, potrebbe contribuire ad aumentare sensibilmente il dato delle revenue, portando anche a una progressiva differenziazione dei rendimenti tra prodotti destinati ai retail e strumenti riservati a un pubblico istituzionale. Per chi sa guardare oltre il rumore del breve periodo, questo non può che essere un potente driver per il prezzo futuro di Ethereum.
