Morpho recupera dopo mesi difficili: crescono depositi e interesse per il modello RWA + lending

Il protocollo Morpho sta mostrando i muscoli di fronte ai suoi colleghi dello spazio DeFi: da inizio febbraio il suo omonimo token registra una scia consecutiva di candele verdi, mentre tante altre monete continuano a muoversi in modo altalenante con tanti alti ed altrettanti bassi. Dopo un lungo periodo di crisi, ora il progetto sembra aver ritrovato spazio sul mercato, soprattutto grazie al successo e all’interesse riscontrato per gli asset RWA all’interno della piattaforma.

Nelle ultime settimane abbiamo visto un forte afflusso di capitali verso i vault di Morpho gestiti da curators esterni, specialmente per quelli che consentono di impiegare asset tokenizzati come collaterale per accedere a prestiti in stablecoin. Questa narrativa, visti gli innumerevoli vantaggi che introduce, sta avendo forte trazione tra gli investitori, e potrebbe contribuire ad alimentare il rally in corso.

Morpho: il miglior token DeFi degli ultimi 30 giorni

Febbraio è stato un mese straordinario per Morpho, sia dal punto di vista speculativo che sotto il profilo dell’attività on-chain. Secondo i dati di Dexu.ai, il token $MORPHO viaggia con una prestazione da +61% negli ultimi 30 giorni, seguita da poche altre crypto in verde, mentre la stragrande maggioranza registra andamenti in forte rosso.

Grazie alle ultime spinte da parte dei tori, le quotazioni della moneta sono tornate a $1,9, recuperando praticamente quasi tutto il crollo di ottobre/novembre, il quale ha avuto origine poco più sopra. Il tutto con volumi di scambio in crescita ed una struttura di prezzo fatta di massimi e minimi crescenti che suggeriscono una possibile follow-up della domanda nelle prossime sedute.

Al momento $MORPHO viene scambiato con una capitalizzazione di $750 milioni, al rank #64 della classifica di CoinMarketcap. La sua presenza sui mercati futures è meno evidente rispetto allo spot, con soli $35 milioni di open interest e volumi di $61 milioni, che comunque mostrano una forte componente speculativa ed un utilizzo intensivo del margine da parte dei traders.

Boom dei collaterali RWA su Morpho

Come anticipato, uno dei maggiori driver del movimento rialzista di Morpho è senza ombra di dubbio il forte appeal che il protocollo che sta riscontrando attorno agli asset RWA. La piattaforma è stata una delle prime a puntare su partner di natura istituzionale, cercando di integrare vault basati su asset tokenizzati e rendendo possibile agli utenti impegnare tali risorse come collaterali per borrow in stablecoin.

Il modello di Morpho è difatti diverso da quello di altri money market, con i depositi degli utenti che vengono affidati a curators indipendenti che allocano capitale nelle proprie strategie. Questa impostazione ha suscitato tanto interesse tra i diversi gestori TradFi, così come tra i clienti retail, tanto che sulla piattaforma sono arrivati ben $330 milioni di token RWA nel giro di appena 12 mesi.

Segnaliamo diversi casi di successo tra i prodotti RWA integrati su Morpho, tra cui syrupUSDC di Maple Finance che consente una maggiore efficienza della gestione patrimoniale all’interno del contesto on-chain. Oppure mF-ONE, prodotto offerto da Fasanara Capital, di cui abbiamo anche parlato in questo approfondimento su private credit e DeFi.

Merita menzione anche il vault PYUSD di Sentora, che in appena un mese ha visto $235 milioni di depositi. Questo dato non rientra nella chart appena pubblicata, in quanto non si tratta propriamente di asset tokenizzato, sebbene comunque parte di una strategia ibrida su diverse stablecoin.

In crescita i prestiti attivi sulla piattaforma

Come ogni money market che si rispetti, è importante ricordare che anche Morpho guadagna e sopravvive grazie ai prestiti erogati dal protocollo. Più infatti emette loans, più incassa grazie agli interessi pagati dai borrowers, da cui la piattaforma trattiene una fee. Questo è il business model che rende Morpho il sedicesimo progetto più pagato dell’intero mondo crypto con $18 milioni di commissioni nell’ultimo mese.

Da notare come da settembre 2025 a gennaio 2026, proprio mentre il mercato crypto attraversava una lunga fase ribassista, i prestiti attivi sul protocollo si sono ridotti, per poi riprendere quota ad inizio febbraio. La curva rimane ampiamente positiva in un orizzonte temporale più lungo e sottolinea l’alta domanda per i borrow, che al momento conta circa $3,5 miliardi.

Da sottolineare come questo dato vada in genere molto di pari passo con l’appetito per il rischio nei confronti degli asset crypto, in quanto gli utenti tendono ad assumere prestiti ed andare in leva proprio quando l’outlook dei mercati è bullish. Dunque da questo punto di vista la redditività di Morpho dipende soprattutto dalle condizioni generiche delle piazze speculative.

Detto ciò, non è escluso che con il tempo Morpho possa accrescere la sua componente di collaterali RWA, ed arrivare ad una condizione dove la quantità di loans attivi non dipenda più dal ciclo del mercato crypto, ma anche da dinamiche più vicine alla finanza tradizionale.