Anthropic: ci sono i dati dell'IPO. Il gruppo cresce più velocemente dei costi, ma ci sono altri problemi

The Wall Street Journal è riuscito a mettere le mani sulla bozza di form S-1 di Anthropic, il documento che riporta rischi, situazione finanziaria e condizioni generali del gruppo e che sarà necessario inviare a SEC prima della quotazione in borsa. I numeri sono vicini a quanto era circolato negli scorsi giorni: i ricavi permettono una sorta di pareggio di bilancio, ma di problemi, a guardare nei dettagli, ce ne sono.

C’è poi il capitolo spesa: il gruppo prevede di poter spendere nei prossimi anni fino a 750 miliardi di dollari per la potenza di calcolo. Questa cifra è rappresentata solo parzialmente da accordi già siglati. Le perdite di 80 miliardi di dollari sono legate a questioni contabili e non a perdite effettive.

Corrono i costi, ma i ricavi corrono di più

Prima buona notizia: Anthropic non è in una spirale mortale. È vero infatti che i costi per la potenza di calcolo stanno crescendo rapidamente – complice anche una competizione disposta a pagare qualunque prezzo. È vero però al tempo stesso che i ricavi del gruppo stanno crescendo anche più rapidamente. E dunque il gruppo, almeno per gli standard del mondo AI, si trova in una situazione invidiabile.

Invidiabile però fino a un certo punto: la crescita dei ricavi del gruppo – secondo quanto riporta WSJ – è legata in larga parte a pochi clienti. Un problema di concentrazione che il gruppo dovrà superare se vorrà apparire, in futuro, come solido anche nella crescita.

Rischi fantascientifici

Ogni form S-1 deve includere anche una lista di potenziali rischi del business. Quelli di Anthropic, società da sempre preoccupata delle future evoluzioni dei modelli di frontiera, sono ai limiti della fantascienza.

Dai cyberattacchi, su livelli di sofisticazione che non si erano mai visti, passando alle possibilità di ricatto di modelli che vanno fuori controllo, passando chiaramente per la possibilità che i modelli AI decidano di danneggiare esseri umani allo scopo di sopravvivere.

Prima però che i più dei nostri lettori cerchino di nascondersi in un bunker, vale la pena di ricordare che il capitolo rischi di ogni form S-1 è compilato da avvocati, allo scopo di evitare qualunque problema futuro. Una lista dunque ben più ampia di ciò che è ragionevole aspettarsi, allo scopo di dire, un giorno, in tribunale che alla fine ce l’avevano detto.

Il muro rimane quello della potenza di calcolo

Anthropic sta raggiungendo i limiti della potenza di calcolo disponibile e il più grande ostacolo per il futuro rimane quello di trovare chi gliela possa fornire.

Poche ore fa abbiamo visto come la cosa sia un problema per Amazon e come lo potrà essere maggiormente per i suoi concorrenti. Sarà sempre più difficile realizzare nuovi data center, o comunque crearne alla stessa velocità alla quale aumenta la domanda di potenza di calcolo.

È però un mal comune, e vale dunque mezzo gaudio. I concorrenti del gruppo sono infatti nelle medesime condizioni.

È una bozza

Vale inoltre la pena di ricordare ai nostri lettori che si tratta di una bozza che potrebbe essere rivista. Dato che i numeri si riferiscono però a un semestre già chiuso, è assai difficile che cambino.

Anthropic è messa generalmente bene, per quanto la diffusione del dispaccio abbia causato, su Hyperliquid, un calo del valore dei futures perp che si scambiano e che si spera rappresentino il prezzo futuro delle azioni Anthropic.

Un prezzo che è stimato e che si forma su un mercato ancora relativamente poco liquido. Sul valore complessivo che potrà raggiungere l’azienda c’è infatti ancora… mistero. Si parlava di 2.000 miliardi di capitalizzazione di mercato. Ora appare come più probabile invece un livello intorno ai 1.500 miliardi, sempre secondo indiscrezioni.