Chi guadagna davvero nella DeFi? Pump.fun e Uniswap premiano i detentori dei token

I principali token DeFi per market cap sono tutti in calo da inizio ottobre, con perdite che vanno dal -5,85% di Aster al -27,98% di Pump.fun. Chi investe guarda soprattutto al prezzo del token, ma raramente conosce i conti del protocollo che sta dietro. Andiamo quindi a vedere quali protocolli producono utili da girare ai detentori del token. Altri protocolli invece girano quasi tutti i ricavi agli utenti, e al token non arriva nulla.

Token DeFi, quali protocolli guadagnano davvero

Per capire chi guadagna davvero abbiamo estratto i conti trimestrali di nove protocolli da DefiLlama, aggregatore di dati sulla DeFi. I ricavi lordi sono le commissioni pagate dagli utenti, mentre gli earnings sono la parte trattenuta dal protocollo al netto degli incentivi in token. La quota per i detentori arriva con il riacquisto dei token sul mercato, a volte seguito dal burn che li toglie dalla circolazione. In alternativa il protocollo gira una parte dei ricavi a chi tiene i token in staking. Nella tabella abbiamo messo a confronto gli earnings del terzo trimestre 2026 con quelli dello stesso periodo del 2025, insieme alla quota girata ai detentori nell’ultima colonna.

Pump.fun e Uniswap girano gli utili ai detentori del token

In cima alla classifica c’è Pump.fun (PUMP), la piattaforma di lancio delle memecoin su Solana, con 137,74 milioni di dollari di earnings nel terzo trimestre. Di questi earnings, 66,48 milioni sono tornati ai detentori del token con i riacquisti.

Uniswap (UNI) è passato in un anno da una perdita di 10 milioni a un utile di 28,99 milioni grazie alla fee switch, l’interruttore che destina una parte delle commissioni al riacquisto e al burn di UNI7,05 $▼ -0,20%, flusso che i nuovi Aggregator Hooks di Uniswap potranno rafforzare.

Sky e Aave restano in utile ma guadagnano meno

Sky (SKY), il protocollo nato da Maker, ha chiuso il terzo trimestre con 41,75 milioni di dollari di earnings. Un anno prima erano 75,49 milioni, e la quota ai detentori è scesa da 36,40 a 8,72 milioni. Il conto economico di Sky mostra il peso crescente del rendimento pagato a chi tiene le stablecoin nel modulo di risparmio. Aave (AAVE) guadagna 13,33 milioni, ma nel trimestre ha sospeso i riacquisti del token.

Morpho, Ethena e Ondo non trattengono nulla dei ricavi

All’opposto c’è Morpho, piattaforma di prestiti con 52,90 milioni di dollari di ricavi lordi nel trimestre. Gli interessi vanno tutti a chi presta e, con gli incentivi in token, gli earnings scendono a -1,46 milioni. Ethena gira quasi tutti i suoi 53,55 milioni di ricavi lordi a chi tiene in staking la stablecoin sUSDe. Ondo invece registra earnings a zero, mentre Lido DAO trattiene appena 7,69 milioni pur essendo il primo protocollo della DeFi per TVL con 22,52 miliardi di dollari.

I prezzi dei token DeFi non seguono gli utili

Gli investitori però non sembrano premiare in modo lineare chi produce utili. La tabella delle performance mostra che da inizio anno Pump.fun segna un +122,82%, ma anche Morpho, che è in perdita, sale del +98,44%. Uniswap guadagna il +26,13% da inizio anno, mentre Lido DAO perde il -34,89% e Aave il -9,60%. Al momento della stesura Morpho sale del +1,69% e da lunedì segna un +5,09%.