L'hack di Binance cambia il crypto trading per sempre: la reazione dei big. Intervista a Federico Pavan di Banor Labs

ESCLUSIVA CRIPTOVALUTA.IT®: Quasi tutti hanno rapidamente dimenticato l’hack di Binance, nonostante sia stato il più grande di sempre (per un controvalore superiore ai 6,3 miliardi di dollari) e abbia colpito una venue di trading di grande rilevanza. Una rilevanza che riguarda anche i market maker e più in generale chi fa da ingranaggio per il funzionamento della macchina dei mercati. Ne abbiamo parlato con Federico Pavan di Banor Labs, che ci ha aiutato a ricostruire il presente e possibilmente ad anticipare il futuro.

In realtà successivamente all’hack di Binance si sono attivati meccanismi che non tutti hanno preso in considerazione: dal blocco dei prelievi – che impedisce anche ai grandi operatori di spostarsi altrove – passando per i rischi maggiori per chi opera nel settore spot, esposto ad hack anche per le piattaforme più importanti. Chi vive (e guadagna) facendo funzionare i mercati, deve pertanto ripensare le proprie strategie.

L’attuale contesto di sicurezza

Il contesto di sicurezza dei mercati crypto – anche per i grandi operatori – è in realtà assai diverso da quello degli altri mercati. In primo luogo, le transazioni sono irreversibili. E quindi chi scappa con il bottino – fatti salvi i casi in cui intervengono i gestori di stablecoin – ha denaro sì da riciclare, ma che non può essere revocato.

Federico Pavan

Head of Business Development di Banor Labs

Il rischio di custodia e di controparte è concentrato. La stragrande maggioranza del capitale operativo e del margine dei Market Maker sta su pochi grandi exchange centralizzati. Un hack o una sospensione dei prelievi porta a bloccare tutta la catena di funding. Non riesci a spostare collaterale, a ricaricare i margini su altri exchange o a chiudere posizioni di hedge. Questo costringe a liquidare posizioni altrove, amplificando la volatilità sugli asset, in particolare sugli altcoin, dove la liquidità è già bassa, come osservato il 10 ottobre 2025.

Un meccanismo meraviglioso, verrebbe da aggiungere, che però come tutte le macchine assai precise, non ama granché la sabbia lanciata tra gli ingranaggi.

Federico Pavan

Head of Business Development di Banor Labs

I costi operativi e di capitale diventano più alti. Serve un cuscinetto di capitale maggiore, diversificare le venue di scambio, sicurezza e compliance interne diventano più pesanti. C’è la possibilità di un aumento degli spread per compensare il rischio.

Minore efficienza, che per un mercato già tirato come quello delle alt, in determinate circostanze possono trasformarsi in rischi sistemici, come aggiunge Federico Pavan.

Federico Pavan

Head of Business Development di Banor Labs

Se molti market maker riducono l’esposizione spot contemporaneamente, i book si assottigliano e i crash diventano più violenti, come si è visto in passato.

Ma c’è modo di mitigare questi problemi?

In realtà i market maker mitigano già le proprie posizioni in relazione a un contesto che – almeno sotto il profilo degli hack – sembrerebbe essere già radicalmente cambiato.

Federico Pavan

Head of Business Development di Banor Labs

Si riduce drasticamente la concentrazione sui singoli CEX. Si aggiungono limiti di esposizione, si cercano i settlement fuori dagli exchange, custodia MPC e cold/warm wallet con deployment rapido. Si cerca di minimizzare l’inventario spot e di tenere solo il minimo necessario per i quote, facendo al tempo stesso più hedging sintetico.

I market maker più strutturati, aggiunge Pavan, non si danno alla macchia. Aumentano però gli spread, riducono le dimensioni e spostano il capitale di rischio dove questo è più tollerabile e gestibile.

Un vantaggio per chi fa trading “paper”?

Dove per paper trading intendiamo quello su asset derivati, che sono almeno in parte liberi dal problema costituito dal mercato spot.

Federico Pavan

Head of Business Development di Banor Labs

Per un market maker vuol dire quotare e fare market making sui perps, incamerando intanto funding e spread e tenere un inventario fisico (spot, N.d.R) molto più basso. L’evento recente di sicurezza [l’hack di Binance, N.d.R] rende più costoso e rischioso tenere grandi quantità spot su venue centralizzate. Lo spostamento verso strumenti sintetici accelera, così come è successo dopo altri eventi di stress di custodia.

I futures perpetual, che ora stanno diventando famosi anche nell’orbita della finanza tradizionale, presentano comunque rischi da gestire, ci ricorda Federico Pavan: dalla liquidazione automatica agli oracoli, passando per i motori che fanno incontrare offerta e domanda. La tendenza però, almeno per i grandi, sarebbe chiara. La preferenza per il paper trading, almeno per chi ha rischi articolati da gestire, non potrà che aumentare.