Dollaro abbatte borse, bond, metalli. Bitcoin e crypto resistono, ma lo scenario ora è diverso

È una giornata molto particolare quella che si è appena aperta a New York. Sulla scorta dei futures – che avevano già prezzato un’importante contrazione – tutti gli indici americani fanno registrare perdite di enorme importanza. Molto male anche l’oro – che conferma di essere in una fase, ormai da tempo, di hedge tattico più che di rifugio durante le tempeste geopolitiche. A sorpresa, il mondo Bitcoin e crypto è addirittura in rialzo rispetto all’apertura di Wall Street, pur confermando perdite simili ai migliori indici nelle ultime 24 ore.

Male Nasdaq 100, male S&P 500 e molto male anche l’azionario crypto, che in questa giornata replica a leva l’andamento delle ultime 24 ore del comparto, in quello che è un mercato completamente dominato dal nervosismo.

Sua maestà il dollaro

La reazione più classica è stata quella del dollaro USA, che in versione cash si è trasformato nel rifugio per eccellenza, complice anche uno spiazzamento dovuto alle aspettative di tassi più alti rispetto al preventivato, almeno sul medio periodo.

Il dollaro guadagna in modo importante contro le principali valute su scala globale, confermando che in momenti di tensione intensi ma di durata incerta cash is king. Sul tema andamento dei bond, qui abbiamo pubblicato un’analisi approfondita poche ore fa, che è ancora completamente valida.

Oro affossato: hedge tattico e non safe haven strategico

L’oro arriva da una corsa importante, con posizioni con leva altrettanto importante ed è più che naturale che in situazioni di stress di breve periodo per i mercati – e di importante rafforzamento del dollaro – abbia perso diversi supporti, con un calo di oltre il 5% nel corso delle ultime 24 ore.

In tanti si staranno chiedendo come sia possibile che un asset ritenuto il rifugio per eccellenza abbia offerto queste performance in un contesti di crescita di preoccupazioni geopolitiche. La risposta è che capita, non è così raro – e dipende anche in parte dalla struttura delle posizioni che si sono create negli ultimi mesi intorno all’oro e a sostegno del suo prezzo.

Il nervosismo: interpretarlo sui mercati

Gli eventi bellici hanno diverse particolarità – almeno a guardare gli storici degli andamenti del settore azionario, così come quelli di altri mercati – commodities incluse.

Le novità, per positive o negative che siano, tendono a imprimere direzioni decise, ma dalla durata molto incerta. Qualunque notizia arrivi dal fronte tende a scontare più di quanto dovrebbe. Questo vale sia al rialzo – e dunque durante i recuperi, sia durante le correzioni importanti come quella di oggi.

Il quadro che arriva dall’Iran è incerto (le informazioni verificate sono in realtà poche) e di difficile lettura. I principali timori dei mercati riguardano:

• Una potenziale durata lunga del conflitto;
• Il riflesso sui prezzi del greggio e del gas;
• L’impatto sull’inflazione.

In un contesto con paure di questo tipo, è più che normale che USD cash sia uno degli asset più ricercati dai mercati, in attesa che la polvere si posi a terra e sia possibile tornare a vedere con maggiore chiarezza il futuro.

Un paper interessante

Per l’andamento dell’oro durante i periodi di guerra, rimane fondamentale la lettura di Is Gold a Hedge or a Safe Haven? di Disk Baur e Brian Lucey, testo ormai un po’ datato ma che apre le analisi a tante considerazioni, che fore andrebbero fatte prima di prendere posizione.

Per il resto, continueremo a tenerci aggiornati sulle più importanti novità di mercato in una giornata ai limiti della follia anche sul nostro Canale Telegram.