Bitcoin: i trader istituzionali sono pessimisti nel breve periodo. Coperture contro i ribassi esplodono ai livelli pre-rally

C’è maretta tra i trader istituzionali di Bitcoin, tornati da poco a riconsiderare l’idea di proteggersi contro possibili ribassi nel breve termine. È ciò che vediamo analizzando i dati del mercato delle opzioni relative a IBIT, ossia il fondo quotato in borsa (ETF) gestito da BlackRock che offre esposizione al prezzo di BTC.

Durante il movimento positivo di metà agosto, gli investitori attivi nei derivati del fondo IBIT avevano incrementato la propria partecipazione sul lato dei contratti call, cercando di approfittare del forte aumento della volatilità per assumere esposizione al rialzo. Oggi tuttavia, quel sentiment bullish sembra essersi raffreddato, suggerendo il ritorno del clima di incertezza e cautela tra gli operatori professionisti.

Specifichiamo che questa condizione riguarda solo ed esclusivamente il loro approccio nel breve periodo, più precisamente con un orizzonte settimanale. Su time frame più lunghi, persiste ancora una certa visione costruttiva, con una prospettiva moderatamente rialzista per il futuro di Bitcoin.

Opzioni IBIT: i trader aumentano la domanda per le protezioni put

L’indicatore su cui ci focalizziamo in questa analisi è il cosiddetto “Delta skew 25” relativo alle opzioni IBIT su Bitcoin. Per chi non fosse esperto di derivati, si tratta di una metrica che misura la differenza tra volatilità implicita delle opzioni put e quella delle opzioni call con delta comparabile, in questo caso pari al 25% in valore assoluto.

In termini più comprensibili, possiamo leggere lo skew come un indicatore del costo relativo della protezione dei trader contro i ribassi rispetto all’esposizione rialzista, elemento indispensabile per capire in che direzione gli investitori stiano concentrando le proprie strategie. In pratica, se il valore cresce vuol dire che le opzioni put costano di più (a parità di delta), mentre se il valore scende significa che le call presentano un prezzo maggiore.

Ebbene, lo skew delle opzioni IBIT è appena tornato agli stessi livelli registrati prima del rally di agosto, con il dato settimanale che riporta un +7,1%, in forte aumento rispetto al -10,8% del 21 settembre. Questo lascia intuire come i trader attivi sulle opzioni IBIT stiano pagando un premio relativamente elevato per difendersi da scenari ribassisti nel brevissimo, allo stesso modo di quanto accadeva il 18 agosto, quando BTC82.841 $▼ -0,50% veniva negoziato intorno ai 64.000$.

Rispetto a una nostra recente analisi pubblicata pochi giorni fa, la situazione sembra essere leggermente cambiata. Il recente calo dei prezzi di BTC ha richiesto una riattivazione delle coperture da parte dei trader, nonostante i target restino bullish per ottobre. Vi suggeriamo la lettura dell’articolo poiché avevamo indicato un livello chiave da difendere per i prezzi, che è ancora valido alla luce degli ultimi aggiornamenti.

L’outlook delle opzioni Deribit su Bitcoin

Anche sulle opzioni Deribit basate direttamente sul sottostante Bitcoin, la situazione è simile a quanto appena visto su IBIT. Lo skew ha toccato i livelli del 4 agosto, riflettendo un incremento della domanda per le opzioni put nel breve termine.

Da notare anche l’aumento del DVOL Index dai minimi locali toccati in data 17 settembre, da cui l’indice ha guadagnato quasi 5 punti. Questa metrica misura semplicemente la volatilità implicita attesa dal mercato su un orizzonte di 30 giorni, ricavando il dato dai prezzi delle opzioni negoziate sull’exchange Deribit.

Il fatto che l’IV sia cresciuta nelle ultime settimane suggerisce che i trader si aspettano maggiori turbolenze sui prezzi nelle prossime sessioni. Inoltre, includendo la lettura dello skew, possiamo ipotizzare che una grossa parte di questa incertezza sia legata al rischio di correzioni nel breve termine.

Rispetto a metà agosto, qui il rialzo del DVOL assume una connotazione bearish, proprio poiché, a differenza di quel periodo, si accompagna a uno skew più favorevole alle put.

La resa dei conti in questa data

In ogni caso, va comunque menzionato che il mercato delle opzioni presenta una struttura molto dinamica, che può cambiare molto velocemente e riadattarsi in base al contesto di mercato e al movimento dei prezzi di Bitcoin. Per il momento, l’outlook di breve – almeno secondo i trader di opzioni – rimane vincolato al ribasso, ma lo scenario potrebbe evolvere nei prossimi giorni.

In particolare, c’è molta attesa per la scadenza del 30 ottobre, quando andranno a maturazione ben 12 miliardi di dollari di open interest sulle opzioni Deribit, oltre a 1 miliardo di dollari sulle opzioni IBIT. Per quella data troviamo ancora una grande presenza di contratti call con strike a 90.000$: se i prezzi di Bitcoin dovessero riuscire a rompere questo target, gli equilibri potrebbero ribaltarsi, favorendo un’ondata di nuove esposizioni al rialzo.