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Bitcoin sta attraversando ormai una fase di debolezza dal suo ATH a 126.272 USDT di ottobre 2025. Questo ribasso sta facendo male a chi si è affacciato sul mercato crypto sulla scia del rialzo del periodo estivo dell’anno scorso. Chi è holder di lungo periodo è già abituato ai movimenti e alla volatilità di BTC, che nel corso degli anni si sta evolvendo anche se rimane elevata.
Bitcoin e i drawdown storici
Bitcoin sta attraversando un drawdown del -46% dal massimo storico di quota 126.272$ raggiunto a ottobre 2025, con il prezzo attuale a quota 67.280$ come si può osservare sul grafico monthly con una panoramica di lungo periodo.
Passando invece ad una analisi storica dei cali di BTC, l’indicatore Drawdown Dashboard applicato al grafico weekly, visibile nell’immagine allegata, indica una durata attuale di 26 barre settimanali, ancora lontana dalle 160 barre che BTC impiegò per recuperare il massimo del dicembre 2017. Il Max DD Storico è -83,15%, mentre il Max DD Rolling a 52 settimane si attesta al -46,75%, ovvero il drawdown massimo registrato all’interno di una finestra mobile di un anno.
Drawdown meno profondi ciclo dopo ciclo
La storia di BTC conferma una progressiva riduzione dei drawdown, -83% nel bear market 2014–2015, -84% nel 2018, -78% nel 2022, fino al -46% attuale. L’ingresso degli investitori istituzionali e l’approvazione degli ETF spot hanno contribuito a creare una struttura di mercato più resiliente. Anche i recuperi si sono velocizzati, nel 2022 BTC impiegò circa 2 anni per tornare ai massimi, mentre nel crash del 2021 causato dal ban cinese e dall’inversione di Tesla bastarono appena 5 mesi. La tabella seguente riassume i principali drawdown da massimo a minimo di BTC.
| Evento | Picco | Minimo | Drawdown | Durata |
|---|---|---|---|---|
| Bear Market 2014–15 | 1.150$ | 200$ | -83,15% | ~14 mesi |
| Bear Market 2018 | 19.783$ | 3.128$ | -84% | ~12 mesi |
| Covid Crash 2020 | 10.500$ | 4.826$ | -54% | ~25 gg |
| China Ban + Musk 2021 | 64.800$ | 30.000$ | -54% | ~77 gg |
| Bear Market 2022 (Terra/Luna + FTX) | 69.000$ | 15.479$ | -78% | ~13 mesi |
| DD Attuale 2025–26 | 126.198$ | 65.696$ | -46% | 26 barre (in corso) |
Il legame con gli halving
Un dato particolarmente interessante emerge confrontando i minimi dei drawdown con i cicli degli halving. I bottom del 2015, 2018 e 2022 si sono verificati sistematicamente a metà ciclo tra due halving, circa 18–24 mesi dopo ciascun dimezzamento. Se il pattern dovesse ripetersi, il minimo dell’attuale drawdown potrebbe collocarsi a cavallo tra il terzo e il quarto trimestre 2026, tra i 26 e i 30 mesi dall’halving di aprile 2024. Per approfondire l’analisi storica degli halving vi rimandiamo all’articolo: Bitcoin a metà della tempesta: ecco quando è previsto il vero fondo del mercato.
| Ciclo | Halving | Bottom | Mesi dopo | Drawdown |
|---|---|---|---|---|
| 1° ciclo | Nov 2012 | Gen 2015 | 26 mesi | -83% |
| 2° ciclo | Lug 2016 | Dic 2018 | 29 mesi | -84% |
| 3° ciclo | Mag 2020 | Nov 2022 | 30 mesi | -78% |
| 4° ciclo | Apr 2024 | Q3-Q4 2026? | ~24-28 mesi? | -46% (in corso) |
BTC vs ETH: drawdown a confronto nei cicli degli halving
Confrontando i drawdown di Bitcoin ed Ethereum dopo ciascun halving emerge un pattern coerente. I bottom tendono a sincronizzarsi, infatti nel 2018 entrambi toccarono il minimo a dicembre, mentre nel 2022 ETH anticipò BTC di circa 5 mesi. Ethereum però subisce sistematicamente drawdown più profondi: -93,84% contro -83% nel 2018, -82% contro -78% nel 2022, e -57% contro -46% nell’attuale ciclo.
Cosa ci dice l’indicatore on-chain MVRV Z-Score:
A conferma dell’analisi ciclica, l’MVRV Z-Score di Glassnode mostra un valore attuale di 0.44, come visibile nel grafico allegato. Questo indicatore on-chain misura la deviazione tra il valore di mercato e il Realized Value di BTC, ovvero il costo medio di acquisto di tutti i Bitcoin sulla blockchain.
Storicamente, ogni volta che lo Z-Score è sceso nella zona verde (sotto lo zero) — nel 2012, 2015, 2018 e 2022 — ha coinciso con un bottom di ciclo, seguito da rally superiori al 300%. L’attuale lettura a 0.44, in rapida discesa dal picco di ottobre 2025, suggerisce che il mercato si sta avvicinando a una fase di sottovalutazione strutturale coerente con un possibile bottom tra il Q3 e il Q4 2026.
