Ethereum a 250.000$: la previsione bullish del ponte istituzionale verso $ETH

Etherealize, un’infrastruttura che si occupa di connettere Wall Street con la blockchain di Ethereum attraverso strumenti basati sulla tokenizzazione degli asset, crede che ETH sia diretto a 250.000$. La previsione riprende la tesi del denaro produttivo, secondo cui la seconda criptovaluta per capitalizzazione di mercato sarebbe in grado di unire la funzione monetaria con quella del rendimento.

Nell’ultimo report pubblicato da Etherealize si legge che il valore di ETH non andrebbe interpretato solo come quello di un semplice asset digitale, ma come quello di una forma di denaro “globale”, superiore a molti altri beni – digitali e non – che oggi vengono considerati come riserva di valore. La società è comunque chiaramente di parte nella sua previsione, in quanto il suo business è legato proprio alla promozione e vendita di Ethereum in ambito istituzionale, motivo per cui la stima va forse presa con le pinze.

Ethereum è l’unico asset monetario produttivo al mondo

Il buon Warren Buffett negli anni ha più volte criticato il ruolo dell’oro poiché in quanto asset è capace solo di conservare valore, ma non di generare dividendi o flussi di cassa. Allo stesso modo, molti detrattori di Bitcoin sostengono che BTC non sia in grado di produrre rendimento per chi lo detiene, limitandosi alla sola funzione di bene rifugio (funzione su cui tra l’altro potremmo discutere, ndr). 

Ethereum invece, secondo quanto riportato da Etherealize, si distinguerebbe proprio per la capacità di generare rendimento attraverso il meccanismo di staking, e nel frattempo fungere da moneta in grado di preservare valore nel lungo periodo. 

Questo perché il consenso di Ethereum si basa sul Proof of Stake, che richiede ai validatori di impegnare i propri ETH per contribuire alla sicurezza della rete e allo stesso tempo incassare uno yield derivante dall’inflazione del protocollo e dalle commissioni di rete. 

D’altro canto, Bitcoin e oro basano la propria sicurezza su meccanismi “estrattivi” –  il mining fisico nel caso dell’oro e quello computazionale nel caso di Bitcoin – in cui il semplice possesso dell’asset non genera automaticamente alcun rendimento, ma richiede una mole di lavoro su un’infrastruttura esterna per ottenere un ritorno economico.

ETH è la miglior forma di denaro: la previsione a 250.000$

Basandosi su questi presupposti, Etherealize crede che Ethereum possa crescere in futuro fino ad addirittura 250.000$. La società nel suo report non dà una timeline temporale, ma ipotizza più semplicemente uno scenario in cui ETH riesca ad inglobare tutto il premium monetario di oro e Bitcoin.

Il calcolo da cui si arriva a questo prezzo è in realtà molto semplice: si prende il valore complessivo di oro e Bitcoin, stimato in circa 31 trilioni di dollari, e lo si divide per la supply circolante di ETH, pari a circa 121 milioni di unità. Il risultato è esattamente quello riportato nel report.

In pratica, se tutto il valore parcheggiato a oggi su questi due asset si spostasse su Ethereum, allora il prezzo di ether dovrebbe raggiungere implicitamente i 250.000$. Si tratta quindi dello scenario più estremo a cui si possa ambire, e che richiederebbe un movimento massivo di valore, e soprattutto un enorme spostamento di capitali dal mondo tradizionale a quello on-chain.

Quanto è affidabile questa previsione?

La previsione di Ethereum a 250.000$ appare estremamente ottimistica, non tanto per il livello di prezzo in sé, quanto per l’ipotesi che ETH possa arrivare a sostituire completamente il ruolo di oro e Bitcoin come principale riserva di valore globale.

Chi vi scrive non è proprio d’accordo con Etherealize, e ci sono diversi punti su cui probabilmente è meglio leggere la questione:

• ETH non rimpiazzerà l’oro per lo stesso motivo per cui non lo ha già rimpiazzato BTC. Entrambe sono forme di denaro scarse (con differenze), verificabili on-chain e resistenti alla censura. Dunque se Bitcoin non ha ancora compiuto questo grande passo, perché mai dovrebbe farlo Ethereum, che è arrivato addirittura anche qualche anno dopo sul mercato?
  
• Sul tema della scarsità, su cui Etherealize insiste nel report, ETH è inferiore a BTC nel senso che la sua supply non è fissa, ma può diventare talvolta deflazionistica in condizioni di alto utilizzo della rete e ampi burn. Condizione che poi si è verificata raramente nella storia, solo a ridosso dell’introduzione dell’EIP-1559.
  
• Non è detto che la forma “migliore di denaro produttivo”, anche ipotizzando che Ethereum sia tecnologicamente e strutturalmente superiore a Bitcoin e oro, debba essere quella più capitalizzata e con più domanda al seguito. Non sempre il mercato si muove in maniera razionale.
  
• Non possiamo sapere se il consenso di Ethereum, per quanto si debba ritenere già così sicuro e ampiamente distribuito, continuerà a scalare e in che condizioni. Nel report si fa riferimento ai “problemi” del mining e alla riduzione dell’attività on-chain di Bitcoin, ma non si cita il calo della redditività della blockchain di Ethereum e la diminuzione implicita dei rendimenti nel caso lo staking dovesse crescere.

Una visione più onesta sul ruolo di Ethereum

Sempre chi vi scrive, è convinto che il vero valore di Ethereum risieda altrove, non nello stato di “denaro produttivo”, quanto nella sua infrastruttura. Ciò che realmente contraddistingue Ethereum è la presenza di un ecosistema di applicazioni, che utilizzano il proprio consenso e la propria moneta ETH come gas token, per eseguire operazioni e costruire nuovi strumenti finanziari on-chain.

In questo punto c’è effettivamente un vantaggio su Bitcoin, che per natura non supporta smart contract e si ferma al livello di layer di trasferimento del valore, e sull’oro, che è regolato off-chain. Ethereum è l’unica chain realmente decentralizzata e resistente alla censura, che presenta un’economia circolare al suo interno in grado di sbloccare un nuovo standard di applicazioni.

Il valore intrinseco deriva dall’ecosistema, dalla struttura che viene costruita da chi decide di utilizzare Ethereum come infrastruttura immutabile e programmabile. Possiamo anche ipotizzare un prezzo ambizioso di 250.000$ per ETH nel lungo periodo, ma non prima di aver concretamente rivoluzionato il modo con cui gli utenti si relazionano con le proprie app finanziarie. Quando (e se) tutto si svolgerà sarà on-chain e su Ethereum, allora avrà più senso parlare di target.