Bitcoin Bond dal New Hampshire. È svolta, ma per Moody’s sono spazzatura

Arriva un bond da parte di un’entità pubblica americana che avrà Bitcoin come collaterale. A emetterlo sarà la New Hampshire Business Finance Authority (BFA) – che opera come ente economico di interesse pubblico, un po’ come la Cassa Depositi e Prestiti in Italia. Il titolo punta a raccogliere 100 milioni di dollari in due collocazioni e sarà un’obbligazione strutturata che replicherà in parte l’andamento di Bitcoin. Moody’s, nel frattempo, gli ha già assegnato un rating di Baa2. In realtà però il bond esiste già da novembre e sarà garantito da un’entità privata. È comunque una prima volta per un titolo di questo tipo.

Il rating assegnato lo colloca al di sotto della soglia minima per l’investment grade. Un prodotto dunque rischioso, con Moody’s che si sta muovendo con grande cautela nel comparto.

Un riconoscimento

Dato che il titolo esisteva già ed era stato presentato in passato, a essere interessante è l’atteggiamento di Moody’s, che afferma:

La giustificazione del rating è basata sulla nostra metodologia e considera tutti i rischi rilevanti, in particolare quelli associati al collaterale, alla struttura e ai rischi operazionali dei diversi provider di servizio. I bond in questione saranno collateralizzati da un prestito tra l’emittente e NH CleanSpark Borrower Trust. Il prestito ha come collaterale Bitcoin.

Il funzionamento del bond è in realtà complesso: pagherà delle cedole fisse, con la seconda emissione che potrebbe ottenere anche dei ritorni più alti nel caso di performance sopra la media di Bitcoin.

• Come funziona in dettaglio il bond?

In realtà non è un bond su Bitcoin, ma piuttosto un bond garantito da Bitcoin. I dettagli non sono ancora chiari – il prodotto non è stato ancora lanciato definitivamente – ma si parla di una sovracollateralizzazione al 160%, con il bond che verrà liquidato nel caso in cui il valore del collaterale dovesse arrivare al 130% (per arrivare a questa cifra basterà vedere Bitcoin scendere del 18,5%, percentuale forse troppo contenuta per un asset volatile come BTC).

L’apprezzamento eventuale di Bitcoin finirà invece nel Bitcoin Economic Development Fund del New Hampshire, che sarà utilizzato per lo sviluppo economico dello stato americano.

Rating di Moody’s eccessivamente punitivo?

Probabilmente no, almeno secondo gli standard di Moody’s, storicamente cauta (a buon diritto) verso le nuove classi di asset. D’altronde chi si avvicina agli investimenti in Bitcoin sa della volatilità dell’asset e dei rischi che vi sono associati.

Per il resto, ci riserviamo di conoscere i dettagli del funzionamento di questo prodotto prima di esprimere la nostra. Importante la novità, conferma dei passi avanti fatti da Bitcoin anche nel settore della finanza tradizionale.

Per chi è più cinico tra i nostri lettori, sarà da valutare l’effetto pubblicità ricercato dalle autorità: avvicinarsi a Bitcoin vuol dire anche strizzare l’occhio a un pubblico che è troppo spesso in cerca di approvazione da parte dei vecchi della finanza.

Ad ogni modo, peserà un po’ sul morale quel rating da junk, ovvero spazzatura, ovvero bond che non è di investment grade, ovvero non adatto agli investimenti, ma alla speculazione.