Bitcoin e crypto, la settimana della verità: l'appuntamento da 16 miliardi che può decidere il destino dei mercati

La settimana inizia nel migliore dei modi per il mondo crypto, con Bitcoin e tutti i maggiori asset digitali in forte rialzo nella sessione odierna. Il re ha ufficialmente rotto la resistenza degli 82.000$, livello che aveva caratterizzato i massimi locali di maggio, proiettandosi verso un follow-up della domanda. Ora però c’è da confermare il clima bullish in uno degli appuntamenti più attesi dell’anno nel mercato dei derivati, previsto per venerdì 25 settembre.

Quel giorno ci sarà la maxi scadenza delle opzioni Deribit su BTC85.624 $▲ +6,36%, che coinvolgerà oltre 16 miliardi di dollari di open interest sui vari prezzi d’esercizio. Si tratta dell’expiry più densa di posizioni tra tutte quelle in programma da qui a fine anno, con gli investitori posizionati sulle call che sembrano – per il momento – avere la meglio sui detentori di put.

Bitcoin alle prese con la scadenza di opzioni Deribit di venerdì

Non parliamo di una scadenza di opzioni qualsiasi, bensì di quella che potrebbe sancire un ritorno definitivo di Bitcoin in bull market, con il mercato dei derivati pronto ad alzare l’asticella delle previsioni dei trader. In totale la data di venerdì incorpora 16 miliardi di open interest, divisi tra 10,2 miliardi di opzioni call e 5,8 miliardi di opzioni put.

Il rapporto put/call è pari a 0,56 e indica una presenza quasi doppia di posizioni call rispetto alle put, di cui circa il 47% si trova già ITM, ossia a un prezzo favorevole che permette agli acquirenti di esercitarle in profitto. Le put invece sono profondamente OTM a causa della recente accelerazione rialzista del mercato, con i relativi possessori che si muovono in perdita.

C’è parecchia attenzione per il livello dei 70.000$, che dopo il breakout di fine agosto è diventato un target importantissimo da difendere per i tori, da cui però ormai il mercato ha preso una certa distanza.

Un altro target molto preso in considerazione dalle call è quello degli 85.000$ – livello da poco superato da Bitcoin ma non ancora confermato – sul quale coincide un GEX ampiamente positivo che potrebbe potenzialmente smorzare eventuale volatilità al rialzo (i market maker devono hedgiare vendendo spot se il prezzo si avvicina a quella zona). Il max pain price è invece fissato a 73.000$.

Come si presentano gli investitori alla scadenza di opzioni Deribit?

Al di là dei target, quello che più ci interessa è capire qual è il sentiment attuale degli operatori del mercato di opzioni su Bitcoin, e come si stanno preparando a questa scadenza così importante.

Il primo aspetto da analizzare riguarda l’andamento della volatilità implicita: osservando come si sta muovendo il DVOL Index di Deribit, che misura una media della IV a 30 giorni su $BTC ricavata dai prezzi delle opzioni, possiamo individuare un aumento delle aspettative di volatilità da parte dei trader. Infatti, in appena 4 giorni il DVOL è passato da 34 punti fino agli attuali 37,6 punti.

Ad ogni modo, c’è meno fermento rispetto al rally di fine agosto, quando i tori avevano iniziato a fare sul serio e lo stesso indicatore aveva superato quota 47 punti, poco prima che l’IV iniziasse a raffreddarsi. Oggi i prezzi di Bitcoin sono più alti rispetto ad allora, ma non si osserva lo stesso livello di euforia nel mercato delle opzioni, con gli investitori che prezzano volatilità più contenuta.

 È un buon segno? In parte sì, poiché significa che l’attività su Deribit non è surriscaldata come lascerebbe invece pensare la recente price action di Bitcoin, cosa che riduce le possibilità di scontrarsi con eccessi speculativi.

Gli investitori cercano esposizione al rialzo, ma attenzione a questo dato

Dalla lettura dello skew delta 25 delle opzioni Bitcoin possiamo aggiungere un dettaglio molto interessante. Questa metrica calcola semplicemente la differenza di IV tra opzioni put e opzioni call (a parità di delta 25), e serve a capire se gli operatori stanno aumentando il costo associato all’esposizione rialzista o ribassista.

In questo momento, notiamo uno skew a 1 giorno che si muove in maniera molto dinamica, accentuando il proprio movimento verso il basso e indicando un progressivo aumento della volatilità implicita delle call rispetto a quella delle put, ergo, un prezzo delle opzioni maggiore per approfittare di un possibile rialzo. Non c’è ancora però lo stesso incremento registrato il 19 settembre dopo il breakout degli 80.000$.

Sulle scadenze leggermente più lontane, lo skew si comporta in modo meno aggressivo, ma con traiettorie divergenti. Dal 19 settembre lo skew a 1 settimana si è mosso al rialzo, evidenziando un incremento delle coperture dei trader contro un ribasso, mentre quello a 1 mese è sceso di qualche punto, segnalando la presenza di un mercato disposto a pagare di più pur di mantenere aperta una finestra speculativa al rialzo.

Cosa ne ricaviamo da questi dati? Che a differenza di come suggerisce il prezzo, sul mercato delle opzioni non c’è ancora una vera esplosione dell’euforia, sebbene comunque l’outlook rimanga improntato al rialzo. Sarà fondamentale vedere se Bitcoin riuscirà a portarsi stabilmente al di sopra degli 85.000$, livello che – se rotto definitivamente – potrebbe cambiare totalmente il quadro e favorire una tendenza bullish più marcata.