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Strategy di Michael Saylor comprerà debito proprio in forma di convertible notes – che era in scadenza per il 2029 – per un valore nominale di 1,5 miliardi di dollari, ma pagando soltanto 1,38 miliardi. L’affare sarebbe frutto di una trattativa privata, come spiegato nel form 8K inviato a SEC. Per finanziare il riacquisto il gruppo potrà fare conto non solo sulle riserve di cash, ma anche su capitali raccolti tramite emissione di azioni (ordinarie, STRC preferred) e anche sulla vendita di Bitcoin.
È l’ultima parte a suscitare qualche preoccupazione: Saylor venderà davvero Bitcoin per finanziare questo riacquisto? È un’operazione complessa, che cercheremo di spiegare in termini semplici.
Cosa sta facendo Saylor?
Saylor sta ricomprando del debito emesso in passato, per un controvalore nominale di 1,5 miliardi di dollari. Si tratta di note convertibili, che non pagano cedole, e che a scadenza avrebbero avuto necessità di rifinanziamento. Sta ricomprando tali note pagando “soltanto” 92 centesimi sul dollaro, per 1,38 miliardi di dollari complessivi di spesa. Un buon affare, almeno sulla carta. Serviranno però soldi per coprire la spesa – e Saylor ha delineato nel form 8K inviato a SEC tre possibili strade.
- Cash
Il gruppo è dotato di un cuscinetto di liquidità di almeno 2,25 miliardi di dollari. Era stato destinato al pagamento dei dividendi delle azioni preferred. Per ora è intonso. Potrebbe usarne una parte.
- ATM
Ovvero capitale raccolto tramite emissione di STRC o MSTR o altre azioni preferred. Nel corso della settimana, come vi abbiamo già raccontato qui – il gruppo ha emesso una quantità sufficiente di azioni per coprire acquisti di oltre 15.000 Bitcoin. Sarebbe una somma che potrebbe bastare quasi da sola per coprire il debito di cui sopra.
- Vendita Bitcoin
Forse sarà effettuata per somme non importanti. Forse sarà sfruttato il momento anche in modo simbolico. Saylor avrebbe infatti l’occasione di vendere Bitcoin per comprare debito che vale 1$ ma pagando soltanto 92 centesimi. Si tratterebbe della perfetta consacrazione della sua strategia di vendere Bitcoin per comprare più Bitcoin.
La situazione debitoria di Saylor/Strategy
Le note convertibili sono uno strumento al quale Saylor ha fatto ricorso nella prima fase del suo progetto di accumulo di Bitcoin. Ne sono al momento circolanti:
| Nome | Data Emissione | Prezzo | Scadenza | Prima Data di Richiamo | Cedola | Nominale ($M) | Valore di Mercato ($M) | BTC Par | Prezzo di Conversione |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Convert 2028 | 20/09/2024 | 131,05 | 16/09/2028 | 20/12/2027 | 0,625% | 1.010 | 1.324 | 60.100 | 183,19 |
| Convert 2029 | 22/11/2024 | 88,93 | 02/12/2029 | 04/12/2026 | 0,000% | 3.000 | 2.668 | 92.300 | 672,40 |
| Convert 2030 A | 09/03/2024 | 148,13 | 16/03/2030 | 22/03/2027 | 0,625% | 800 | 1.185 | 64.100 | 149,77 |
| Convert 2030 B | 22/02/2025 | 94,89 | 02/03/2030 | 05/03/2027 | 0,000% | 2.000 | 1.898 | 96.200 | 433,43 |
| Convert 2031 | 19/03/2024 | 116,51 | 16/03/2031 | 22/03/2028 | 0,875% | 604 | 703 | 70.500 | 232,72 |
| Convert 2032 | 18/06/2024 | 130,84 | 16/06/2032 | 20/06/2029 | 2,250% | 800 | 1.047 | 66.700 | 204,33 |
Strategy ha deciso di aggredire debito che è quello prezzato meno – ovvero dove c’era maggiore possibilità di margine nel ricomprarlo adesso. Data la scadenza nel 2029, va fatto comunque il calcolo di quanto avrebbe reso tale capitale in investimenti risk free.
Comprando oggi debito in scadenza al dicembre 2029, Saylor sta guadagnando circa l’8,70%. Impiegando somme in bond biennali USA avrebbe portato a casa circa il 15%. Sono calcoli che entreranno a far parte di uno studio più ampio che vi forniremo la prossima settimana, dopo che Saylor annuncerà le modalità con le quali avrà raccolto capitale
