Oro tokenizzato: analisi tecnica di XAUT e l’impatto del mercato obbligazionario

Per l’oro il 2026 si sta rivelando un anno volatile, così come per molte commodities. Dopo un rally storico con ATH a 5.628 dollari l’oncia a gennaio, c’è stata una fase di forte correzione e oggi il metallo giallo scambia a 4.522 dollari l’oncia sul future COMEX. Parallelamente, l’oro è approdato nel mondo crypto attraverso la tokenizzazione, inserendosi nella linea del settore Real World Asset, dove gli asset tradizionali vengono replicati on-chain.

Andamento oro e tokenizzazione

I principali token garantiti da oro fisico sono Tether Gold e Paxos Gold. Insieme controllano circa il 96% del segmento, con oltre 1,2 milioni di once di lingotti custoditi in caveau a garanzia dell’offerta on-chain.

Sul grafico allegato si può vedere che esistono token minori, come Kinesis Gold, Comtech Gold e Matrixdock Gold. Liquidità e attività restano fortemente concentrate sui due leader, che fissano il riferimento di prezzo e di liquidità per l’intero mercato.

Il record dell’oro di inizio anno e la correzione

Sul grafico daily si può osservare l’andamento del future Oro che ha toccato il record storico a inizio anno, in una fase di euforia che ha coinvolto l’intero comparto delle commodities. Anche argento e platino hanno segnato nuovi massimi nello stesso periodo.

Dal picco è seguita una brusca contrazione dell’oro, anche grazie alla mano del CME che aveva aumentato i margini operativi e ha innescato un washout speculativo (liquidazioni violente), riportando le quotazioni a un minimo a 4.100 dollari.

L’oro sta registrando il terzo mese consecutivo in ribasso, con maggio che segna un −2,20%, una fase di tre mesi in rosso che non si registrava dal 2022. Il prezzo si trova ora in un’area di appoggio del vecchio supporto, rotto al ribasso, a 4.440$, per cui occorre focalizzarsi sulle resistenze per valutare eventuali rimbalzi. Il primo livello vettoriale passa in area 4.630 dollari, mentre la resistenza principale si colloca a 4.685 dollari. Un breakout di quest’ultimo livello confermerebbe la forza del rimbalzo.

XAUT segue il copione del sottostante

I token legati all’oro hanno seguito lo stesso copione grafico del sottostante. In allegato riportiamo l’andamento del Tether Gold (XAUT) che ha una market cap di 2,680 miliardi di dollari. Il token replica il prezzo spot dell’oro e mostra scostamenti minimi rispetto al future, dovuti alla differente struttura di base e contango.

Sul grafico weekly XAUT ha trovato sostegno sul supporto in area 4.450 USDT discostandosi di 10 USDT rispetto al future del CME. A livello tecnico focalizzandoci sull’andamento daily di sinistra si può vedere come l’area di resistenza principale sia tra 4.690 e 4.675 USDT.

Volumi da record per il settore RWA

Secondo il report RWA di CoinGecko, nel primo trimestre 2026 l’oro tokenizzato ha generato 90,7 miliardi di dollari di volume spot, superando già gli 84,6 miliardi scambiati nell’intero 2025. Le commodity tokenizzate sono cresciute del 289% in quindici mesi, salendo a 5,55 miliardi di capitalizzazione. Paxos Gold sta guadagnando quota di mercato salendo al 41,8%. Gli exchange centralizzati hanno gestito la maggior parte degli scambi, segnale di un asset che funge da ponte tra finanza tradizionale e DeFi.

Rendimenti obbligazionari e oro

Resta aperto il nodo del rapporto tra oro e rendimenti obbligazionari. La teoria classica indica una correlazione inversa: quando i rendimenti dei titoli di stato salgono, le obbligazioni diventano più appetibili dell’oro, che non offre alcuna cedola; il capitale tende così a spostarsi dal metallo ai bond.

Studi quantificano questa relazione storica in un calo del 18% del prezzo reale dell’oro per ogni aumento di 100 punti base nei rendimenti reali decennali.

Dal 2022, però, la relazione si è incrinata. Nel 2025 l’oro è salito mentre i rendimenti restavano elevati e a maggio sono sui massimi dell’anno come si può osservare dal grafico. Quando i rendimenti salgono per timori fiscali, l’oro può apprezzarsi insieme alle obbligazioni. La correlazione oggi appare asimmetrica più che rotta, e la domanda strutturale di fondo continua a fare da sostegno alle quotazioni anche con i tassi su livelli elevati.