Grayscale mette in discussione la teoria del ciclo di 4 anni su Bitcoin: bear market alla fine?

Zach Pandl, capo della ricerca sugli asset digitali presso Grayscale, ha pubblicato pochi giorni fa un breve blog post in cui esamina i vari modelli utilizzati dagli investitori per prevedere il possibile bottom del bear market di Bitcoin. Tra questi, il più gettonato dagli utenti retail c’è quello della classica teoria del ciclo quadriennale, ovvero l’idea popolare secondo cui la criptovaluta tenderebbe a seguire una sequenza ricorrente di massimi e minimi ogni circa quattro anni.

Finora la tesi del ciclo di quattro anni sembrerebbe aver funzionato molto bene nell’identificare i vari ATH e ATL registrati da Bitcoin sui grafici, compreso il picco dell’ultimo bull market, che è stato toccato – come da previsione – ad inizio ottobre 2025. Tuttavia, l’analista di Grayscale non è d’accordo con le idee tradizionaliste dell’analisi on-chain, e spiega che l’attuale struttura del mercato crypto appare completamente diversa da quella che potevamo trovare nel 2022 e nel 2018.

La teoria del ciclo quadriennale di Bitcoin

Storicamente le fasi rialziste e ribassiste di Bitcoin hanno seguito una certa ciclicità legata a periodi di quattro anni, in corrispondenza dell’halving – evento che dimezza il tasso di produzione di nuovi $BTC da parte del network. In genere infatti la criptovaluta tende a toccare il record di prezzo del bull market entro circa 550 giorni dall’halving (fatta eccezione per l’ultimo ciclo in cui ha toccato un ATH anche poco prima di quella ricorrenza), per poi raggiungere un minimo all’incirca 12 mesi dopo quel picco rialzista.

Seguendo questo semplice schema, a fine marzo 2025 avevamo parlato della proiezione secondo cui la fine del bull market sarebbe arrivata entro 200 giorni. Ebbene, nonostante le ipotesi del superciclo, alla fine Bitcoin ha toccato il suo massimo del ciclo il 6 ottobre 2025 a $126.200 circa, appena 11 giorni prima della finestra temporale indicata dalla proiezione.

La teoria del ciclo quadriennale sembra dunque aver funzionato anche dopo un periodo di forte maturazione istituzionale per Bitcoin, che ha visto l’introduzione degli ETF spot a inizio 2024, mutando completamente la composizione degli attori coinvolti sul mercato.

Ecco, ora Zach Pandl di Grayscale ci ricorda che, se le tempistiche storiche venissero rispettate ancora una volta, dovremmo toccare ufficialmente un minimo più o meno tra settembre e ottobre 2026, quindi non prima di altri 2 mesi, cosa che tra l’altro escluderebbe che i $57.800 siano i minimi di questo ciclo.

Grayscale crede che questa volta il ciclo di Bitcoin sarà diverso

Nonostante l’impeccabilità della ciclicità on-chain registrata fino ad ora, Grayscale e i suoi analisti affermano che a questo giro Bitcoin è destinato a cambiare i tempi. In particolare, la tesi di Zach Pandl riguarda il fatto che la criptovaluta è diventata ormai un asset macro, il cui prezzo è influenzato da variabili come la crescita economica degli Stati Uniti e l’andamento dei tassi di interesse della Federal Reserve.

L’esperto sottolinea a tal proposito che durante i bear market del 2014, 2018 e 2022 l’economia americana stava affrontando un calo dell’indice manifatturiero ISM, in contemporanea a un rialzo dei tassi in casa Fed. Oggi invece, lo scenario appare differente: i prezzi di Bitcoin sono in fase di correzione mentre lo stesso indice ISM mostra segnali di miglioramento, assieme a una politica monetaria della Fed che, pur rimanendo restrittiva, risulta decisamente meno aggressiva rispetto ai precedenti cicli ribassisti.

L’analista prosegue nella sua spiegazione affermando che se la Fed rinunciasse ad aumentare i tassi quest’anno e l’economia statunitense si mantenesse stabile, Bitcoin potrebbe aver già toccato il bottom del bear market. Si tratta però di un’ipotesi molto ottimistica che si scontra con le previsioni di FedWatch, che indica una percentuale di appena l’8,6% per un “no change” fino al FOMC del 9 dicembre 2026.

La storia si ripeterà anche questa volta?

In realtà Grayscale non è l’unico player di prestigio a criticare la teoria del ciclo dei quattro anni. Anche Michael Saylor di recente ha affermato che i cicli di Bitcoin non esistono più, venendo tuttavia smentito dal nostro Alex Lavarello che è sceso in campo per verificare i dati in maniera analitica.

Ad ogni modo, c’è anche una teoria – di cui vi abbiamo parlato questa settimana – che spiega che il bear market potrebbe durare più del previsto. In questo caso non si prendono in considerazione eventi come l’halving o dati macroeconomici, ma ci si concentra sulla distribuzione della redditività presso specifiche coorti di detentori come catalizzatore per il passaggio della supply dalle mani deboli a quelle forti.

In pochi evidentemente se ne sono accorti (tranne i nostri lettori), ma il famoso ritmo dei quattro anni combacia alla perfezione anche con dei precisi livelli di supply in profitto e perdita, insieme a certi target nella metrica dei profitti e delle perdite realizzati. Ebbene, durante l’ultimo bull market c’è stata una densità di acquisti in prossimità dei massimi storici molto più importante rispetto agli scorsi cicli: questo potrebbe dunque farci pensare che ci vorrà più tempo del solito per smaltire le grosse perdite che oggi tanti detentori si portano ancora sulle spalle.