Debiti sovrani: ora è crisi vera. Negli USA mai così male dal 2007. Previsto doppio rialzo tassi (anche in UE)

Il disastro dei bond sovrani passa anche e soprattutto dagli Stati Uniti. Trentennali mai così in alto dal 2007 e prospettive tetre per il futuro anche di breve periodo. Mentre non sembra che sia possibile un’inversione di breve – a meno di buone e definitive notizie dall’Iran – i mercati iniziano a prezzare al 60% la possibilità di uno o più rialzi dei tassi da qui a fine anno, almeno secondo quanto viene misurato da FedWatch Tool.

Per chi non volesse sempre tirare in mezzo il 2007 e la più grande crisi che l’uomo moderno ricordi, basti sapere che i rendimenti sui bond a lunga scadenza degli Stati Uniti sono ormai sopra anche ai picchi toccati subito dopo l’inizio della guerra tra Russia e Ucraina. Una situazione complessivamente preoccupante, che si riflette anche su altri mercati dei bond, e che viene esacerbata anche dall’altrettanto pessima situazione in Giappone.

Tutti i bond sovrani su con i rendimenti

Lasciamo per un attimo da parte i trentennali. Anche sui dieci anni, e per gli stessi motivi, continuano i rialzi dei rendimenti. Qui una tabella che riassume il trend di tutti i principali emittenti di bond sovrani, i più rilevanti per l’economia globale.

Per chi è abituato alle variazioni del mondo crypto, i numeri che riportiamo sembreranno poca cosa. Sono invece preoccupanti sia per intensità, sia per direzione. Di tutti i principali emittenti sovrani, non ce n’è neanche uno che abbia avuto un andamento stabile in termini di rendimenti sui decennali, da almeno un mese a questa parte. Allargando l’orizzonte possiamo dirvi che – tolto il Sudafrica e tolta la Russia – non c’è neanche un paese con i rendimenti in discesa da un anno a questa parte.

Arriva la crisi del debito sovrano?

Per ora no. E non c’è alcun tipo di bisogno di fare allarmismi inutili. Tuttavia i segnali sono preoccupanti e sono in larga parte conseguenza dello stallo a Hormuz, con tutti gli effetti a cascata dovuti all’aumento dei costi del greggio, del gas e anche di tutte le altre categorie merceologiche che normalmente passano da Hormuz e che ormai da quasi tre mesi non possono farlo.

Non è comunque ancora il momento di mettersi le mani nei capelli. C’è ancora spazio prima che si arrivi ai livelli di guardia.

I mercati ormai prezzano, negli USA, uno o due rialzi dei tassi entro fine anno

Intanto però i mercati hanno iniziato a prezzare fino a due rialzi dei tassi di interesse di riferimento negli Stati Uniti da qui a entro fine 2026. Un bel benvenuto – si fa per dire – a Kevin Warsh, nuovo presidente di Federal Reserve che pensava a tutt’altra traiettoria.

In queste condizioni – e se l’inflazione continuerà a farsi sentire e ad accelerare, pensare di tagliare è chiaramente fuori discussione.

Intanto Nagel di BCE ha parlato della possibilità di fare qualcosa già a giugno per l’area euro. Quel qualcosa vuol dire rialzi dei tassi – e probabilmente, a meno di clamorosi stravolgimenti, arriveranno davvero già dalla prossima riunione della Banca Centrale Europea.