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Negli ultimi due mesi il mercato delle crypto ha mostrato un indebolimento evidente. Alla base di questa dinamica non c’è solo un movimento di prezzo sfavorevole, ma una progressiva riduzione della liquidità, che parte da Bitcoin e si propaga su tutto il comparto crypto.
La liquidità è un elemento strutturale, determina la capacità del mercato crypto di assorbire ordini, sostenere un trend sano e limitare la violenza delle oscillazioni.
Calo della leva sui future di Bitcoin e crypto
Questo tema è già stato affrontato attraverso indicatori capaci di evidenziare graficamente il deterioramento delle condizioni di mercato, ai quali rimandiamo per un’analisi dedicata.
Oggi, entriamo nel dettaglio della diminuzione dell’attività legata alla leva finanziaria (deleveraging) concentrandoci in particolare sul mercato dei future, dove il calo della liquidità produce effetti diretti sulla struttura e sulla stabilità di Bitcoin.
Open Interest sui future di Bitcoin segnale di deleveraging
Partiamo con l’analizzare l’Open Interest sui future di Bitcoin, perché è da qui che emergono i primi segnali strutturali del cambiamento in atto. Il grafico con una view degli ultimi 12 mesi, mostra una fase di contrazione progressiva dell’OI dopo i massimi raggiunti nei mesi precedenti.
Questo dato indica che il mercato dei derivati sta riducendo il numero complessivo di posizioni aperte, segnalando una diminuzione dell’utilizzo della leva finanziaria (deleveraging). Quando l’OI scende insieme alle quotazioni, il messaggio è chiaro: gli operatori stanno riducendo il rischio (risk off) e non stanno rinnovando l’esposizione sui future. Cioè la liquidità inizia a mancare e il mercato diventa più prudente.
Liquidità reale su Bitcoin in contrazione marcata
Il passo successivo riguarda il rapporto tra OI e volumi di scambio su Bitcoin. Qui emerge un elemento cruciale, i volumi spot diminuiscono in modo più marcato rispetto alla riduzione dell’Open Interest.
Questo significa che la liquidità reale, quella che consente al mercato di assorbire ordini, si sta assottigliando più rapidamente dell’attività sui derivati.
In un contesto simile, il prezzo di BTC diventa più sensibile anche a flussi limitati. La conseguenza è un mercato caratterizzato da movimenti improvvisi come abbiamo osservato in questi ultimi mesi. Quando i volumi calano, il prezzo perde profondità e la qualità dei trend si deteriora, aumentando la probabilità di falsi breakout e rientri rapidi.
Liquidità in calo e assenza di nuovo capitale
Un ulteriore tassello è fornito dal Stablecoin Supply Ratio (SSR), che misura la liquidità potenziale pronta a entrare sul mercato. Un SSR elevato indica che, rispetto alla capitalizzazione di Bitcoin, l’offerta di stablecoin disponibili è ridotta.
Questo suggerisce che il capitale in attesa non è abbondante e che non esiste una riserva significativa pronta a sostenere nuovi impulsi rialzisti. In sostanza ancora una volta si legge, assenza di nuova liquidità. Questa dinamica spiega perché i rimbalzi di Bitcoin stanno risultando poco convincenti e vengono facilmente riassorbiti.
Estimated Leverage Ratio la conferma del deleveraging
La sintesi di queste dinamiche emerge chiaramente dall’Estimated Leverage Ratio (ELR), che mette in relazione l’Open Interest con le riserve di Bitcoin sugli exchange.
La flessione di questa metrica conferma che il mercato sta riducendo l’intensità della leva utilizzata sui Future. Non si tratta di un segnale direzionale sul prezzo, ma di una normalizzazione del rischio. Il comparto crypto sta attraversando una fase in cui la leva perde centralità e la liquidità diventa il vero fattore discriminante. Fino a quando non tornerà capitale fresco, i movimenti resteranno più compressi, erratici e meno sostenibili nel medio periodo.
