Venerdì di opzioni Bitcoin: $12,8 miliardi in scadenza. Equilibri cambiano così

Questa mattina sono andati in scadenza parecchi contratti di opzioni su Bitcoin, per un valore complessivo di circa $12,8 miliardi. Si tratta di uno degli appuntamenti più importanti dell’anno per gli appassionati del mercato dei derivati su Deribit, con tanti traders che dovranno riposizionarsi a seguito della maturazione.

Il momento non è esattamente dei più floridi per Bitcoin e per il mondo crypto, reduci da una lunga fase di distribuzione e consolidamento, mentre anche sul fronte dell’azionario statunitense non sembra tirare un’aria particolarmente favorevole. Cerchiamo di capire se e in che modo, nei prossimi giorni, $BTC potrà uscire da questa fase di incertezza.

Opzioni Deribit su Bitcoin: la scadenza più carica del 2026

Quella di oggi – almeno per ora – si presenta come la scadenza di opzioni su Deribit più corposa dell’anno in termini di open interest, in cui si concentra una montagna di contratti Bitcoin (BTC). Più precisamente parliamo di $8,2 miliardi di call e $4,5 miliardi di put, con una larga fetta che scade OTM, ossia senza valore intrinseco e dunque senza la possibilità che venga esercitata.

Delle call solo il 4,28% si trova in zona ITM, ossia in condizioni in cui gli acquirenti generano un profitto. Per le put la quota è leggermente più alta al 28,7%, ma complessivamente il quadro resta sbilanciato verso posizioni che non porteranno a un esercizio effettivo.

Guardando alla distribuzione dell’OI per le prossime date, notiamo subito che la giornata di oggi, venerdì 27 marzo, appare come la scadenza con il maggior numero di posizioni aperte rispetto a tutto il calendario. La quota odierna è anche maggiore di quella registrata durante la scadenza Deribit del 30 gennaio, giorno in cui c’erano $8,8 miliardi sul piatto.

Opzioni Bitcoin: la distribuzione dell’open interest sui vari strike

Osservando come sono distribuiti i vari volumi su tutti gli strike price della scadenza di oggi, capiamo subito che molti traders di opzioni Bitcoin hanno preferito rimanere prudenti in questa fase. C’è infatti una ripartizione molto estesa dell’OI, con tante scommesse estremamente lontane dal prezzo di mercato attuale, frutto verosimilmente di strategie “short vol” o di puntate direzionali a basso costo.

Stupisce invece la presenza di circa 10.000 contratti call Bitcoin in zona $75.000, livello che già ad inizio marzo si preannunciava interessante visto il modo in cui la domanda tornava a farsi a sentire. Stesso livello che poi si è rivelato come una forte resistenza per la criptovaluta, che ha più volte provato ad irrompere con un breakout, fallendo però tutti i tentativi.

Più di recente vi avevamo anche anticipato come quella zona sarebbe stata difficile da oltrepassare nel breve periodo, e che anzi sarebbe potuta diventare una bull trap per Bitcoin. Non a caso il “Max Pain Price” della scadenza di oggi, cioè il livello dove gli acquirenti di opzioni incassano di più, si trova a $74.000, ben distante dalle quotazioni attuali.

Volatilità sotto controllo

Un elemento su cui vale la pena concentrarsi riguarda il modo con cui il DVOL di Bitcoin, ossia l’indice che misura la volatilità implicita delle opzioni su Bitcoin, si è comportato nelle ultime settimane. Dal suo andamento possiamo intuire quali sono le aspettative degli investitori, se ci si muoverà con forza (in qualsiasi direzione) o se prevarrà una fase di compressione.

Dopo il crollo del 5 febbraio ed il successivo rimbalzo del 6 febbraio, contesto in cui Bitcoin ha sfiorato i $60.000 per poi recuperare velocemente terreno, il DVOL ha iniziato a stabilizzarsi, segno di una minore tensione sul mercato.

Ad ogni modo, a questi livelli la volatilità implicita su Bitcoin rimane ancora relativamente alta, ad un punteggio di 82,5 in relazione alla metrica IV Percentile, ovvero un livello superiore rispetto alla maggior parte dei valori registrati nell’ultimo anno. 

Questo suggerisce che le aspettative degli investitori – come confermato dal “Variance Premium Index” – restano ancora superiori rispetto ai movimenti effettivamente registrati nel breve periodo, pur mostrando segnali di raffreddamento. Su orizzonti più lunghi infatti, il divario tende a ridursi, offrendo condizioni più favorevoli per chi punta all’acquisto di opzioni (il premio da pagare è cheap), e meno convenienti per chi vende.

Opzioni Bitcoin e riposizionamento degli investitori: cosa aspettarsi dai prossimi giorni?

A questo punto, con la scadenza odierna delle opzioni di Bitcoin, ci sono parecchi miliardi di dollari che potrebbero scegliere di rientrare sul mercato con nuove posizioni. Non è ovviamente facile capire dove i capitali si andranno a collocare, se su strategie rialziste, ribassiste, di copertura, oppure orientate alla vendita di volatilità.

Sappiamo che dal minimo del 5 febbraio, il sentiment dei traders di opzioni si è progressivamente disteso, con lo skew delta 25 che ha recuperato nelle settimane successive, segnalando una minore domanda di protezione sul lato put.

C’è però ancora una certa agitazione sul mercato, soprattutto sulle scadenze più brevi, dove i dati si muovono in modo più rapido e accentuato rispetto a quelli su orizzonti di 30 giorni. Nel complesso il mercato si sta ricostruendo dopo il brutto crollo degli ultimi mesi, e piano piano gli operatori tornano a puntare con più ottimismo. 

Detto ciò, per il momento prevale un momentum ancora nervoso, reso più instabile da un contesto macro in continuo cambiamento, in particolare per le tensioni legate alla guerra in Medio Oriente e per gli imprevedibili annunci del presidente Donald Trump.

Aprile si prospetta un mese bullish per Bitcoin? Finché le condizioni rimangono queste, sarà difficile pensare a una vera ripartenza nel breve periodo. Sarebbe più sensato attendere qualche conferma dal grafico, magari proprio la rottura dei $75.000, livello che rimane fondamentale per la price action e dove si concentrano molte liquidazioni futures.