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Le decisioni più recenti di Strategy hanno reso la sua struttura del capitale molto più complessa. In poche settimane siamo passati da un’azienda che emetteva titoli per ottenere dollari da impiegare in Bitcoin a una gestione attiva per recuperare certi livelli di prezzo. Ora certi fondi però bussano alla porta, proponendo uno scambio all’apparenza impossibile da rifiutare.
L’offerta è all’interno di un particolare meccanismo consentito dalle leggi statunitensi sui titoli finanziari. I fondi vorrebbero conferire a Strategy le azioni preferred $STRC acquistate durante il dip per ottenere in cambio altri titoli. Secondo i bene informati, in cambio i fondi preferirebbero azioni ordinarie $MSTR.
Uno scambio che si può tenere “segreto”
Da un lato ci sono i fondi che si occupano di titoli distressed, ovvero in difficoltà. Dall’altro c’è Strategy, che è emittente di quei titoli. La situazione raccontata da Bloomberg è articolata e interessante per capire quale potrebbe essere il futuro di breve periodo per l’azienda guidata da Michael Saylor.
- Azioni $STRC accumulate durante il calo
Al centro del possibile scambio ci sarebbero quantità non meglio precisate di azioni $STRC che sono state accumulate durante il calo di questi titoli, che ha portato a perdite sulla parità di 100$ anche del 25%. I fondi di cui sopra ne avrebbero accumulate in quantità importanti.
- Lo scambio
A Saylor sarebbe stato proposto uno scambio secondo la Section 3(a)(9), uno scambio che può essere effettuato senza notifiche a SEC e che prevede che la controparte consegni nuovi titoli, che possono essere anche diversi per genere.
Le discussioni sarebbero ancora preliminari e stanno avendo luogo tramite Moelis, una delle banche che si occupano del collocamento dei prodotti finanziari di Strategy.
- Cosa comporterebbe?
Lo scambio comporterebbe per Strategy la possibilità di ritirare azioni preferred al di sotto del prezzo di emissione (100$) e dunque di abbassare il monte di dividendi che paga ai detentori. Non è chiaro però per il momento cosa abbiano chiesto in cambio i fondi di cui sopra. Con ogni probabilità a interessare di più sono azioni $MSTR, anche di nuova emissione.
Per Saylor – scrive qui Bloomberg – lo scambio potrebbe essere vantaggioso per i motivi di cui sopra. Per i fondi invece vorrebbe dire entrare in possesso di azioni che – non avendo un cap virtuale a 100$, potrebbero offrire guadagni maggiori, soprattutto nel caso in cui Bitcoin dovesse ripartire.
Intanto parla anche Pantera
Intanto sul tema si è espressa anche Pantera, società che si occupa di investimenti anche nel mondo crypto, che ha parlato di alcuni titoli di debito che stanno scambiando a prezzi molto interessanti.
Chissà che lo stress su $STRC, titolo che è detenuto in quantità maggiore (intorno al 90%) da retail non venga sistemato dall’intervento di fondi strutturati, che da questo importante calo hanno già guadagnato cifre importanti.
