Il protocollo di Restaking Renzo cambia tutto. Nuovo prodotto su Hyperliquid: token $REZ a +17%

Quella che fino a poco fa era considerata una delle principali piattaforme di restaking di Ethereum sta cambiando volto, e lo sta facendo a partire da un rebranding. D’ora in poi Renzo Protocol si chiamerà Renzo Finance, e inizierà a concentrarsi sempre di più sulla creazione di nuove strategie di yield on-chain, con focus verticale sull’ecosistema Hyperliquid.

Il team del progetto ha annunciato il lancio di un prodotto strutturato di basis trade, chiamato Renzo Basis, che mira a guadagnare rendimenti dai tassi di finanziamento dei mercati perpetual futures. Si tratta dell’ennesimo cambio di direzione da parte delle piattaforme di restaking della DeFi: già EtherFi, qualche settimana fa, aveva ampliato la sua offerta in chiave crypto neobank.

Come funziona il nuovo prodotto di basis trade di Renzo?

Il meccanismo alla base di Renzo Basis è lo stesso messo in atto da Ethena fino a qualche mese fa, prima che la piattaforma annunciasse la rivoluzione del basis trade su Ethereum e l’implementazione di nuove strategie. Gli utenti possono investire in prodotti che utilizzano il capitale per acquistare un asset sul mercato spot e per aprire contemporaneamente uno short sui perps – in questo caso sui mercati di Hyperliquid.

Il guadagno sta nel funding rate (qualora esso si mantenga positivo) che su asset ad alta capitalizzazione solitamente supera un APY annualizzato del 7-8%. La posizione è delta neutral, ovvero non guadagna né perde denaro dalla direzionalità dei prezzi, ma incassa solo dal tasso di finanziamento pagato periodicamente dai trader – in genere ogni 8 ore – per mantenere allineati i prezzi tra perps e spot.

Nel caso di Renzo Basis, la strategia applicata su BTC76.937 $▼ -2,12% paga attualmente uno yield annualizzato del 7,21%, considerando la media degli ultimi 7 giorni. È presente anche lo stesso prodotto su $HYPE, che offre alle condizioni attuali un rendimento dell’8,42%.

Renzo prevede anche di espandersi alle azioni tokenizzate nei prossimi mesi, sfruttando il vasto listino di titoli presente sui perps di Hyperliquid, e approfittando verosimilmente del lancio dei token di xStocks sul versante spot.

Il basis trade non custodial di Renzo

La parte più interessante di questa evoluzione di Renzo riguarda il fatto che la strategia del basis trade non sarà gestita da una sorta di pool centrale dove gli utenti depositano capitali – come nel caso di $USDe per Ethena – ma verrà applicata secondo una logica non custodial.

In pratica, gli utenti mantengono i fondi all’interno del proprio wallet privato mentre il protocollo opera per conto loro attraverso i cosiddetti “agent wallet” di Hyperliquid, ossia indirizzi dedicati che consentono a una DApp di costruire posizioni e fare trading senza mai prendere in custodia i capitali dei clienti. Si tratta di una novità infrastrutturale non indifferente, che abbatte parzialmente il rischio di controparte.

Un altro dettaglio interessante riguarda la possibilità di personalizzare il rischio, con gli utenti che potranno decidere a quali asset esporsi (su Ethena i rendimenti arrivavano da un paniere di più posizioni su diversi asset), su quali piattaforme e con specifici parametri di rischio. Ovviamente il tutto sarà corredato da una serie di fondi di protezione per limitare eventuali perdite, tra cui anche un buffer liquido di sicurezza.

E i rischi?

Ovviamente il basis trade non è esente da rischi, e anche mettere in atto una strategia del genere su una piattaforma così solida e liquida come quella di Hyperliquid non aiuta a limitarli del tutto.

In primo luogo, come accennato, la strategia funziona finché mantiene funding rate positivi: in un determinato momento in cui i mercati viaggiano in una traiettoria ribassista, quello che è visto come un guadagno potrebbe trasformarsi in una perdita. C’è poi la possibilità che lo stesso asset assuma uno spread importante tra il versante spot e quello futures, il che richiede spesso del tempo prima di tornare a convergenza.

Inoltre, probabilmente ancora più importante, operare sui perps non è un gioco risk-free: a tal proposito, lo scorso 10 ottobre dovrebbe averci insegnato qualcosa. Un mercato perpetuo può andare incontro ad altissima volatilità in certe fasi, e la gamba short che copre il 50% della posizione potrebbe anche essere brutalmente liquidata prima che Renzo – o chi per lui – intervenga con un ribilanciamento.

Token $REZ vola sui mercati alla notizia

$REZ, il token di governance di Renzo, si è mosso bene sui grafici all’annuncio del team, segnando una performance da +17% nelle ultime 24 ore, per poi correggere leggermente dai massimi locali. I volumi di trading sono letteralmente esplosi di oltre il +1.100%, in una dinamica che però va contestualizzata con il fatto che $REZ rappresenta una moneta molto poco liquida e scarsamente negoziata.

Da sottolineare inoltre come il nuovo modello di Renzo non aiuterà probabilmente il proprio token nativo a recuperare un drawdown del -98,6% dai massimi, in quanto non sono stati implementati meccanismi di value accrual con le entrate del protocollo. In ogni caso, la prima preoccupazione del team dovrebbe essere quella di recuperare TVL, dopo aver perso 3,9 miliardi di dollari dai massimi di maggio 2024, per poi pensare eventualmente a come agganciare un’utilità alla moneta.